費半正式跌入熊市 輝達跌落全球市值王 美銀喊「別慌！」

『Marketwatch』の報道によると、費城半導體指數は金曜日（17日）終値で193.615ポイント（1.63％）安の11,673.889ポイントで取引を終えました。これは直近の高値から20％以上下落したことを意味し、正式に熊市入りしたとされます。しかし、アメリカン・エキスプレス銀行のアナリストVivek Arya氏は、今回の下落は「基本的な逆転ではなく、夏季の調整である」と見ています。

費半指數は同日の取引中、一時5.7％も急落しましたが、その後下げ幅を急速に縮小し、一時はプラスに転じました。最終的には1.63％安で取引を終え、市場の感情が依然として不安定であることを示しています。半導体セクターは今年第2四半期に約80％も上昇したものの、最近はメモリコストの上昇、AI投資の収益性、季節的要因などから売り圧力にさらされています。

金曜日の主要半導体銘柄はほぼ全面安でした。博通（AVGO-US）は0.97％安、超微（AMD-US）は1.03％安、インテル（INTC-US）は2％安、輝達（NVDA-US）は2.21％安となりました。

注目すべきは、AI分野のリーダーである輝達が、時価総額約4.8兆ドルまで下落し、蘋果（AAPL-US）の約4.9兆ドルを下回ったことです。これにより、輝達は世界で最も時価総額の高い企業の座を蘋果に明け渡しました。

Arya氏は木曜日に発表したリポートで、過去16年間で10年間、費半指數が第3四半期にS&P 500指数を下回るパフォーマンスを記録していると指摘しました。したがって、今回の下落は、メモリチップのコスト上昇に対する基本的な懸念に加え、半導体セクター特有の季節的変動も反映していると分析しています。

半導体株が熊市入りしたものの、Arya氏は引き続き半導体、ネットワーク機器、半導体製造装置セクターを推奨しています。彼は、2030年末までに世界のAI関連支出が1.7兆ドルに達し、現在から2倍以上増加すると予測しています。

第2四半期に約80％も上昇した後、最近の半導体株には明確な利食い売りが見られます。Trade NationのアナリストDavid Morrison氏は、半導体企業の収益と需要のトレンドは依然として堅調だとしながらも、一部の市場参加者が現在の急成長がどれだけ続くか疑問視し始めていると指摘しています。

Morrison氏は、今後の市場の焦点は、今回の下落が再び「押し目買い」のチャンスとなるか、それとも売り圧力が加速し、投資家が一斉に退場するきっかけとなるかにあると述べています。過去の上昇相場では「押し目買い」が有効な戦略でしたが、今回の下落は単なる一時的な調整ではない可能性があると警告しています。

中国の低価格AIモデルが不安を助長

半導体株が金曜日に下落した要因の一つは、中国のAIユニコーン企業「月之暗面（Moonshot AI）」が木曜日（16日）夜に、同社史上最強の新世代大規模モデル「Kimi K3」を正式に発表したことです。

JefferiesのアナリストMatt Ma氏は金曜日のリポートで、Kimi K3は2.8兆パラメータを持つオープンウェイトモデルであり、AnthropicのFable 5やOpenAIのGPT-5.6 Solと同等の性能を持ちながら、価格競争力があると指摘しています。

Siebert Financialの最高投資責任者（CIO）であるMark Malek氏は、米中間のAI技術格差が急速に縮小しているとし、この進展が、ウォール街がAI投資の経済的実効性に疑問を呈している時期と重なり、市場の不安をさらに増幅させていると語っています。

メモリ価格は依然として堅調

メモリおよびストレージ関連銘柄は金曜日、分かれました。マイクロン（MU-US）は0.5％安、SanDisk（SNDK-US）は4.02％急落した一方、シーゲイト・テクノロジー（STX-US）は5.66％高、ウェスタンデジタル（WDC-US）は2.23％高となりました。

Arya氏は、メモリチップの支出が現在、大手クラウドサービスプロバイダーの資本支出の35～40％を占めており、これは過去の水準の2～3倍に相当すると指摘しています。

彼は、今四半期においても、メモリ部品の現物および契約価格が支えられると予想しています。DRAMの現物価格は8週連続で上昇しており、NANDフラッシュメモリ価格も堅調に推移しています。

AIインフラが設備需要を支える

Arya氏は、AIインフラにおける長期的な投資サイクルの可視性が高まっていることから、ファブ設備市場の成長見通しを維持しています。彼は、世界のファブ設備市場の売上が2027年に1900億ドルに達し、2028年にはさらに2500億ドルに増加すると予測しています。

台湾積体電路製造（TSMC）が米国への投資を2650億ドルに引き上げたことを受け、Arya氏は、これがインテルやサムスン電子（005930-KR）に対しても米国での投資拡大を促す圧力となる可能性があると分析しています。

また、ASMLは、DUV（深紫外）およびEUV（極紫外）露光装置の出荷台数が2027年および2028年に年間30％以上成長すると予測しています。

Arya氏は、設備の出荷増加と潜在的な価格上昇が、半導体設備産業全体を支えると見ています。

しかし、半導体設備銘柄は金曜日も全体的に弱含みでした。アプリケイションマテリアルズ（AMAT-US）は5.57％安、コレイ（KLAC-US）は3.02％安、ラムリサーチ（LRCX-US）は2.39％安となりました。