利多不漲、部位太擠！チップ株が一時退場、ウォール街の「平凡な銘柄」が大盤を支える

過去一週間以来、「平凡」がウォール街で最も優れた投資戦略となっている。

半導体株が続落しており、米国株式市場で最も重要なセクターの一つであるにもかかわらず、大盤に大きな衝撃を与えていない。その理由は、人気のチップ株が売られている一方で、エネルギー、小売、銀行、運送株が同時に上昇し、市場全体のパフォーマンスを支えているためだ。

一方、「マジェスティック・セブン」（Magnificent Seven）と呼ばれる大型テック株は、第2四半期の低迷後、ここ数週間で徐々に安定を回復していた。しかし、今週はIBM（IBM-US）の業績見通し警告の影響で、テクノロジー株の売り圧力が広がり、マジェスティック・セブンも半導体株と同様に下落に転じた。IBMは1972年の記録開始以来、最悪の週間パフォーマンスを記録した。

それにもかかわらず、ウォール街のストラテジストたちは、最近の市場の揺れは新たな大規模下落の始まりではなく、健全な資金のローテーションに近いと考えている。S&P 500指数は過去6週間、横ばいのレンジを維持しており、現在は6月2日に記録した史上最高終値から約2％低い水準にある。

「平凡な銘柄」のパフォーマンスが大型株を上回る

先週を振り返ると、S&P 500は下落し、過去4週間で2度目の週足陰線となった。しかし、等加重S&P 500指数（Equal-weighted S&P 500）のパフォーマンスは明らかに優れており、従来の時価総額加重S&P 500指数に対して、週間で1ポイント以上リードした。

フィラデルフィア半導体指数（SOX）と比較すると、等加重S&P 500の相対パフォーマンスは数十年来で最高クラスとなった。

等加重S&P 500を追跡するETF――インベスコS&P 500等加重ETF（Invesco S&P 500 Equal Weight ETF）（RSP-US）は、今週、iShares Semiconductor ETF（SOXX-US）に対して、2009年5月以来最大の週間リード幅を記録した。

EPウェルスの投資責任者アダム・フィリップス氏は、「現在、平凡な銘柄のパフォーマンスが確かに市場のリーダーを上回っている」と述べた。

彼はさらに、「すべてのデータが、これは単なる資金のローテーションであることを示している。半導体株というこの上昇リーダーが一時的に乱気流に見舞われているが、相場が終わったとは思わない。投資家は比較的安全な投資先を探しているだけだ」と指摘した。

好決算でも株価が上がらない

半導体株は6月下旬から弱含みとなり、サムスン電子、TSMC（TSM-US）（2330-TW）、マイクロン（MU-US）が最近、好調な決算を発表したにもかかわらず、株価は依然として低迷している。

ハイタワーアドバイザーズのチーフ投資ストラテジスト、ステファニー・リンク氏は、「企業の決算が非常に良いのに株価が上がらない場合、それは市場のほぼ全員がすでに同じ方向にポジションを持っていることを意味する」と述べた。つまり、好材料はすでに株価に織り込まれているということだ。

大盤は依然として強靭、市場の広さは堅調

一方、7月の市場内部は激しく動揺していたが、指数レベルの変動は比較的限定的だった。S&P 500は金曜日に1％下落し、6月26日以来、初めて1％を超える日中の変動となった。

米国とイランの緊張が再燃するという潜在的な悪材料にもかかわらず、米国株式市場はそれを乗り越えた。米軍は金曜日に再び空爆を実施したと発表し、市場の終盤の動きに一時的に影響を与えた。

HBウェルスのチーフマーケットストラテジスト、ジーナ・マーティン・アダムス氏は、「中東情勢が急激に悪化し、チップ株が大幅下落したにもかかわらず、米国株がさらに深く下落しなかったことは確かに驚きだ」と述べた。

彼女は、「テクノロジー株が弱気なとき、他のセクターがそれを補って上昇することは、健全な市場シグナルだ」と指摘した。

マーティン・アダムス氏は、現在の市場の広さは依然として健全だと述べた。木曜日時点で、S&P 500の構成銘柄の約69％が200日移動平均線を上回っており、2024年末以来の最高水準となった。金曜日の終値時点で、依然としてS&P 500の約66％の銘柄が200日移動平均線の上に位置しており、多数の銘柄の長期トレンドが引き続き上向きであることを示している。