米銀、ドル高が2026年下半期も継続との見通し　三大要因を指摘

『Yahoo Finance』の報道によると、ドルは今年年初から強含みで推移しています。外国投資家が米国テクノロジー株を積極的に購入していることに加え、金利が長期にわたり高水準で推移するとの市場予想が重なり、ドルは主要通貨に対するバスケットで今年約2.5％上昇しています。

アメリカン・エキスプレス銀行（BofA）は、2026年下半期においてもドルがさらに上昇する余地があると見ています。

同社の外国為替取引チームは、ドルが他の通貨に対して優位に立つ背景として、以下の3つの要因を挙げています。すなわち、中東の紛争、AIのブーム、そして金利が長期的に高止まりする見通しです。

まず第一に、イランを巡る戦争リスクやホルムズ海峡（Strait of Hormuz）の封鎖懸念は、地政学的緊張を高め、原油価格を高水準に押し上げると予想されています。6月には価格が一時的に下落しましたが、ブレント原油先物と米国のウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は、今年に入ってから約40％上昇しています。新たな緊張の高まりが、再び価格を押し上げています。

原油はドル建てで取引されるため、海外の買い手がドルを調達する需要が高まり、これがドル相場を支える要因になるとされています。BofAの為替戦略担当者であるアレックス・コーエン氏は、最近の顧客向けレポートで、ドルは伝統的な安全資産としての需要も享受できると指摘しています。

コーエン氏は、「少なくとも、戦前水準で原油価格が底堅く推移する限り、原油市場のリスクバランスは、ドルが直面する下落圧力を一定程度和らげると考えられます」と述べています。

第二に、コーエン氏は、米国株式市場が今年上半期に好調だった背景には、ほぼ完全にAIブームがあると指摘しています。過去には戦争の発生が株式市場を下押しする要因となりましたが、現在は世界的なAI開発競争が米国株の上昇を支えており、海外投資家の資金流入を促しています。

彼は、「あらゆる基準で見ても、米国の資本支出の見通しは驚異的です。絶対額でも、世界他の地域との比較でも突出しています。AIの物語はまだ終わっていませんが、現時点の初期段階は、ドル高の方向を示しています」と述べています。

第三の要因として、コーエン氏は、BofAが市場のコンセンサスと異なる金利見通しを持っている点を挙げています。同社は、連邦準備制度理事会（Fed）が2026年に3回、それぞれ0.25％の利上げを行うと予測していますが、市場の予想は1回の利上げにとどまっています。金利が市場予想より75ベーシスポイント高い水準に達すれば、通常はドルにとって好材料になるとされています。

コーエン氏は、「中東の緊張情勢を除いても、ワラー氏がFed議長に就任した後の政策見通しに関する市場の見方こそが、ここ最近のドル相場の主な影響要因となっています。短期的にドル高かドル安かを分けるのは、Fedの利上げ回数が現在の市場価格より多くなるか、それとも少なくなるかという期待の差にかかっています」と述べています。

全体として、BofAの見解では、ドル高を押し上げる要因は個別に作用しているのではなく、互いに強め合う構造にあるとされています。高原油価格とAI投資のブームはインフレ圧力を持続させ、Fedの利下げ余地を狭め、さらなる利上げを促す可能性があります。同時に、AI関連の資金流入は、引き続き海外の資金を米国市場に引きつけるとされています。

コーエン氏は、「こうした要因が継続すれば、今年のドル高は一時的な反発にとどまらず、米国経済の相対的な強さを反映した持続的な動きになる可能性がある」と述べています。

彼はさらに、「為替市場は現在、複数のテーマを同時に消化していますが、我々はこれらの要因が合算されて、短期的なドル高リスクを高めていると考えます。これは米国の経済成長とインフレを支えるとともに、資金の流れに全体的にプラスの影響を与えるでしょう」と結んでいます。