中国「国家チーム」が市場を支える　A株を安定化するメカニズムが機能中

中国国新は19日（日曜日）夜、株式買い戻し・買い増し専用の特別再貸出および関連資金を活用し、人民元（以下同）500億元を超える資金を投じて中央企業の株式を買い増したと発表した。この発表では「二つの堅定」と「二つの坚决」という表現を使い、市場に対して「国家チーム」が市場を安定させるために動いているという明確なシグナルを送った。

『第一財経』の報道によると、中国誠通も同期間で約100億元の買い増しを完了したと発表。今後も自己資金や株式買い戻し・買い増し再貸出制度を活用し、国有企業や中央企業、テクノロジー企業の株式およびETFに大規模に投資することで、資本市場の安定的な運営を全力で支援するとした。

「国家チーム」に加え、週末には多数の上場企業が業績予想の上方修正や株式買い増し・買い戻しの公告を相次いで発表。複数の証券会社が自社株買いを宣言し、より多くの私募ファンドが自己資金での購入に参加している。

この株式買い戻し・買い増し再貸出制度は、2024年9月に創設された二大金融政策支援ツールの一つである。ここ2年以上、監督当局は戦略的な市場安定化部隊の育成と安定化メカニズムの構築を継続的に強化し、資本市場の内発的安定性を高めることに注力している。

証券監督管理委員会（CSRC）は近日中に、証券会社・ファンド会社および上場企業の代表者との座談会を開催し、資本市場の安定的かつ健全な発展を促進するための意見を聴取する予定だ。過去の株式市場の重要な局面では、CSRCが市場関係者を集めて座談会を開催する前例がある。今回の措置も、市場に対して前向きな安定化シグナルを発信するものと見なされている。

直近の1週間、A株市場は激しい値動きを見せ、特にテクノロジー株の下落が顕著だった。

今回の下落の原因について、業界関係者は内外両面の要因があると指摘している。外的要因としては、韓国株や米国株の悪影響がA株に伝播し続けているほか、中東情勢の不安定さが地政学的リスクとして継続的に影響を及ぼしている。

内的要因としては、それまでのテクノロジー株の相場が急速に上昇し、蓄積された含み益と「損切りを恐れる」投資家の売りが一斉に放出された結果、テクノロジー株が大きく調整したとされる。

「A株および海外のテクノロジー株が大幅に調整した直接のきっかけは、海外市場でのレバレッジ解消にある。A株も間接的に追随している。」と、国金証券の首席戦略官・牟一凌氏は述べた。韓国株式市場では信用取引残高が明確に減少し、オプション市場のインプライドボラティリティも急速に低下しており、レバレッジ資金の撤退を示しているという。

中金公司リサーチ部門の国内戦略首席アナリスト・李求索氏も、海外市場の変動によるリスク感情の伝播がA株調整の重要な要因だと考えている。

「今回のAI関連銘柄の上昇は、韓国市場単独の独立した相場ではなく、米国が発信源となったグローバルな相場だった。韓国はその中で最も極端な展開を見せた市場であり、日本など世界の多くの地域でも関連セクターが大幅に上昇した。A株も例外ではない。」と業界関係者は指摘している。

また、業界関係者は、最近のA株の下落は、グローバルな資金が同一のAIストーリーに基づいて複数市場で取引のポジション調整を行った結果だと説明している。相場が資金主導か感情主導かは別として、複数市場で資金が同時に売却する行動が実際に存在したとされる。