低ボラティリティが拉米利差取引の復活を促す ブラジル、コロンビアが新興市場をリード

新興市場通貨のボラティリティが今年の年初以来最低水準に低下したことを受け、利差取引（キャリートレード）が再び活発化している。その中でも、ラテンアメリカ地域は豊かな期待リターンにより、投資家の最優先エリアとなっている。

ラテンアメリカ地域は、多くの先進国よりも高い金利を提供しており、さらに「利差リスク比」という指標でも優れたパフォーマンスを示していることから、新興市場の中でも特に魅力的な投資対象と見なされている。

今年の利差取引では、ラテンアメリカの通貨が群を抜いたパフォーマンスを記録している。米ドルを借りてコロンビア・ペソを購入する戦略のリターンは、すでに21％に達している。ブラジル・レアルとアルゼンチン・ペソも、それぞれ12.7％と12.6％のリターンを記録している。一方で、ポーランド・ズロチ、インドネシア・ルピア、タイ・バーツを購入する取引は、いずれも5％以上の損失を出している。

また、中東の紛争が拡大する中、ブレント原油価格は一時的に1バレル90ドルを突破した。ING銀行の分析によると、ラテンアメリカの多くの国が石油輸出国であるため、エネルギー価格のショックに対して、欧州・中東・アフリカ（EMEA）地域やアジア地域よりも耐性が強い。こうした低ボラティリティ環境が、影響を受けにくい地域への資金流入を促している。

利差取引の魅力を測る重要な指標である「利差リスク比」において、ブラジル・レアルは、ブルームバーグが作成した27通貨のリストで1.33のスコアを記録し、トップに立っている。コロンビア・ペソは1.31で第3位、メキシコ・ペソは第5位にランクインしている。

モルガン・スタンレーとシティバンクなどのウォール街大手は最近、高利回り通貨への支持を表明している。シティバンクは、顧客に対してブラジル、コロンビア、メキシコ、トルコの通貨の買いを推奨している。モルガン・スタンレーは、コロンビアがラテンアメリカで最も高い実質金利の一つを持っていることから、評価を「オーバーウェイト（超割合）」に引き上げた。

しかし、この復活にはリスクも伴う。アバディーンの主権債専門家であるエドウィン・グティエレス氏は、ブラジルとコロンビアの選挙の不確実性、および財政再建の道筋に対する懸念について、慎重な姿勢を促している。さらに、「エルニーニョ現象」がチリ、ペルー、コロンビアなどのアンデス諸国に及ぼす経済的脅威も、無視できない要因となっている。