「大賣空」ベリー、オラクルの空売りを半減　「完全決済」報道を「フェイクニュース」と反論

映画『大賣空』のモデル人物であり、著名な投資家であるマイケル・ベリー（Michael Burry）氏が、最近、オラクル（ORCL-US）の空売りポジションを半分に減らし、利益の一部を確定した。しかし、依然として空売りのポジションを維持している。彼は、オラクルの空売りを完全に決済したという報道に対して『フェイクニュース』だと反論した。

ベリー氏は、7月17日にSubstack上で公開した取引記録の中で、2027年1月に満期を迎える、行使価格が100ドル中盤付近のオラクルのプットオプションの半分を売却したと明かした。オラクルの株価が大幅に下落したことで、プットオプションの価値が上昇し、リスクの集中が『過大』になったため、一部のポジションを解消したという。

市場では当初、ベリー氏がオラクルの空売りを完全に決済したと誤解されたが、彼はこれを否定。取引が正しく進展し、十分な利益が実現されたため、半分だけポジションを減らしたが、空売りの見通しは撤回していないと説明した。

オラクルの株価は17日、121.50ドルまで下落し、52週間の安値を更新した。これは、昨年の最高値345.72ドルから約63％の下落にあたる。ベリー氏は今年1月に、オラクルのプットオプションを初めて開示した。彼の空売りの根拠は主に3つのリスクに集中している。すなわち、AIデータセンターの大幅な拡張、資本支出の大部分が借入に依存していること、そして今後の成長が単一の顧客であるOpenAIに過度に集中している点である。

オラクルの債務は現在約9500億ドルに達しており、ブルームバーグの高格付け社債指数において、金融業以外で最大の借り手となっている。S&Pグローバルは7月9日、オラクルの長期信用格付けをBBB-に1段階引き下げた。これは投資適格レベルの最低ランクであり、ベリー氏が指摘する財務レバレッジと顧客集中のリスクを裏付けている。

S&Pグローバルによれば、OpenAIはオラクルの残存履行義務6380億ドルの約半分を占めており、顧客集中リスクは顕著である。オラクルの資本支出が9000億～9500億ドルに達すると予想される中、S&Pは2027会計年度のフリーキャッシュフローの不足額を420億ドルと予測。これは当初の予想のほぼ2倍にあたる。

格下げ当日、オラクルの株価は逆に上昇し、投資家が記録的な注文規模に注目したことを示したが、その後も株価は下落を続け、8営業日後に52週間の安値を記録した。空売りポジションの価値が上昇したことで、ベリー氏はリスクを軽減し、一部の利益を確定した。

オラクルの空売りを減らした一方で、ベリー氏は同日、2026年12月に満期を迎える行使価格100ドル台前半のNVIDIA（NVDA-US）のプットオプ表示も追加した。しかし、彼はこれを『お小遣い程度』の低コストな賭けであり、コアのポジションではないと説明している。ベリー氏は、今後5年間の利益率と収益リスクを考慮すると、NVIDIAの現在の評価額は依然として高すぎると見ている。

一方、買いのポジションでは、ベリー氏は約25ドルの水準でDraftKings（DKNG-US）の株式を追加購入し、7月8日に構築したポジションを拡大した。当時、彼が構築したオンラインギャンブル関連の投資ポートフォリオは、約60％をFlutter Entertainment（FLUT-US）に、残り40％をDraftKingsに配分していた。

彼が両社を見込む理由は、規制のアービトラージが縮小する可能性にある。現在、法的グレーゾーンで運営され、従来のスポーツベッティング市場から顧客を奪っている予測市場は、将来的に合法的なギャンブル企業と同じ規制と課税の対象となるだろうと予測。これにより、既存企業の競争環境が改善されると見込んでいる。

また、ベリー氏はNetflix（NFLX-US）の評価額についても言及したが、買いや売りのポジションを明かしていない。彼は、Netflixのコンテンツ資産がディズニーやピクサー作品のような世代を超える価値を持っているか疑問視しており、自身の『IV15』評価フレームワークによれば、Netflixの株価が50ドル台に下落しない限り、魅力的な投資対象とはならないと述べた。ただし、これはあくまで妥当な買い水準の指摘であり、株価予測ではないと強調している。

これは、ベリー氏が利益を上げている空売りポジションを完全に決済せず、半分だけ減らした2例目の事例である。今年6月にはPalantir（PLTR-US）の空売りについても同様の戦略を採用しており、空売りが成功した後、一部の利益を確定しつつ、下落リスクへの曝露を維持する姿勢が、彼のポジション管理のスタイルになりつつあることを示している。