長鑫、長江存儲が上場ラッシュで100億ドル超を調達　中国メモリー大手の投資機会をどう捉えるか？

中国半導体産業は、国産DRAMのリーダーである長鑫存儲（CXMT）が来週月曜日（27日）に上海証券取引所の科创板に正式に上場するという、画期的な瞬間を迎えています。市場は、この企業が2010年以来のA株市場における資金調達記録を更新する可能性があると見込んでいます。

公開された招股書によると、長鑫存儲は今回の上場で最大579億元（約86億ドル）の資金調達を計画しています。オーバーアロットメント権を完全に行使した場合、調達額はさらに667億元に達し、企業評価額は850億ドルに上ると予想されています。

一方、もう一つの中国製NAND Flashの大手である長江存儲（YMTC）も、すでに上場準備段階に入っています。これは、中国のメモリーチップの二大巨頭が、資本市場進出を同時に加速させ、サムスン、SKハイニクス、マイクロンが独占する世界的なメモリー市場に本格参入しようとしていることを意味しています。

AIの波がHBMやDDR5の需要を爆発的に高めていることに支えられ、長鑫存儲の業績は爆発的な成長を遂げています。

データによると、昨年、長鑫存儲の世界DRAM市場におけるシェアは7.7%に上昇し、安定して世界第4位のサプライヤーとなっています。

今年第1四半期には、長鑫存儲の売上高は前年比719%増の508億元に急騰し、強力な受注能力を示しています。

注目に値するのは、アップルがサプライチェーンの安定を確保するために、米国政府に長鑫存儲をエンティティリストに載せないよう働きかけたという報道です。これは、長鑫存儲のグローバルサプライチェーンにおける存在感が、もはや無視できないものになっていることを示しています。

しかし、好調な数字の裏にはリスクも潜んでいます。長鑫と長江の両陣営が合わせて数千億元を投じて増産に乗り出すことで、市場は将来的な供給過剰を懸念しています。

最近、マイクロンなどの国際的なメモリーメーカーの株価が下落している一因も、中国企業の拡大が既存の需給バランスを崩すのではないかという懸念にあります。

さらに、地政学的リスクも高まっています。米国国防総省はすでに長鑫存儲を「軍事関連企業リスト」に指定しており、一部の議員は輸出規制のさらなる強化を呼びかけています。

アナリストは、投資家にとってこれはAI時代の無限の計算需要に賭ける黄金の機会である一方で、業界の景気循環の反転や国際政策の変動という二重のリスクに注意を払う必要があると指摘しています。

中国のメモリー産業が、資本市場の活水を通じて技術的・地政学的な壁を本当に乗り越えることができるかどうかは、今年後半のグローバルテック業界の注目の的となるでしょう。