価値型投資 最新産業リサーチレポート》双鴻（3324-TW）、奇鋐（3017-TW）AIサーバーのアップグレードで液冷需要が拡大

先週金曜日と今週月曜日に、逆風の中でもしっかりとしたパフォーマンスを示しているこのセクター、つまり「放熱の双雄」に注目するようお伝えしました。基本的な業績も非常に良好です。詳しく見ていきましょう。

AIサーバーが現在直面している最大の課題の一つは、熱の問題です。チップの演算能力が高くなるほど、消費電力も増加し、放熱の負担も大きくなります。以前はファンによる空冷で対応できていましたが、最新のAIラックでは、空冷だけでは限界に達しつつあります。データセンターでは液体冷却の導入を加速しており、冷却液が直接熱を運び去る仕組みになっています。これにより、放熱産業は従来の部品から、より高単価のシステムソリューションへと進化しています。

双鴻（3324-TW）と奇鋐（3017-TW）が市場から注目されている理由はまさにここにあります。両社は単なるファンメーカーではなく、すでにAIサーバー向けの液体冷却サプライチェーンに参入しています。

まず奇鋐（3017-TW）を見てみましょう。奇鋐（3017-TW）の今年の事業で最も顕著な変化は、水冷モジュールの量産開始と良率の向上です。5月の単月税後純利益は31.52億元で、前年同月比132.28％増、1株当たり利益は8.03元でした。第2四半期の売上高は491.2億元で、四半期ベースで過去最高を記録しました。

売上高よりも重要なのは、実は良率です。奇鋐（3017-TW）の第2四半期における水冷モジュールの良率はすでに90％以上に達しており、これは生産が安定し、再処理や廃棄コストが低下していることを意味します。利益の伸びは売上増以上に弾力的になるでしょう。

下半期の奇鋐（3017-TW）の注目点は、AIサーバーの新プラットフォーム向けの出荷拡大です。NVIDIAの新プラットフォーム向けの水冷プレートやラック内の配管が大量出荷の段階に入り、Amazon Web Servicesの自社開発AIトレーニングチップ第3世代プロジェクトも需要を押し上げます。同社は水冷モジュールの月間生産能力を20万セットから100万セットに引き上げる計画です。これは小幅な増産ではなく、より大きな長期契約を受けるための布石です。

サーバー以外にも、奇鋐（3017-TW）はスマートフォンやタブレット向けの超薄型ヒートスプレッダーにも参入しています。この製品はスマートフォンのチップ熱を迅速に拡散させ、局所的な過熱を防ぎます。現時点では売上に占める割合は小さいですが、今後ハイエンドスマホ、折りたたみ端末、タブレットで量産されれば、収益源の多様化にもつながります。

双鴻（3324-TW）は別の戦略を取っています。双鴻（3324-TW）の第2四半期売上高は86.99億元で、前四半期比1.7％増、前年比63.9％増と、これも四半期で過去最高を更新しました。第2四半期の売上高は、従来のPCやグラフィックスカードの需要低迷の影響で、マージンの拡大が完全には実現していませんでしたが、下半期の液冷新製品の出荷が、今後の真の注目点になります。

双鴻（3324-TW）の強みは、液冷製品ラインが比較的充実している点です。水冷プレート、ラック配管、水冷制御ユニットまで幅広く展開しています。水冷プレートはチップに密着して熱を吸収し、ラック内の配管は冷却液を分配し、水冷制御ユニットはシステム全体のポンプと監視センターのような役割を果たし、冷却液の安定した循環を担います。

大手クラウド企業にとって、このような包括的なソリューションは非常に重要です。AIラックは部品一つを交換するだけでは済まず、放熱、配管、電源、監視が一体となって機能する必要があります。サプライヤーが複数の主要部品を一度に提供できると、導入スピードが速まり、協業関係も深まりやすくなります。

双鴻（3324-TW）は、下半期にGB300、NVIDIAの次世代プラットフォーム、米系クラウド企業の自社開発AIチッププロジェクトに合わせて成長していく予定です。メモリ専用の水冷プレートや水冷制御ユニットといった高単価製品の出荷が順調に進めば、平均販売価格やマージン構造の改善にも寄与します。

ただし、AIサーバーの消費電力が今後も上昇し続ける限り、液冷放熱はデータセンターのアップグレードにおいて重要な方向性であり続けます。双鴻（3324-TW）と奇鋐（3017-TW）は、AIラックが空冷から液冷へ移行する過程で、最も直接的な恩恵を受けるサプライチェーン企業です。いつでも低位で株を買うチャンスを逃さず、未来を見据えた投資をしたいなら、まずは慶龍先生の公式LINEにご登録ください。@ai8085を入力するか、記事下のリンクをクリックしてください。盤中・盤後に無料の2回の投資情報（CALL）をお届けし、今を見ながら未来を掴むお手伝いをします。

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記事元: 蔡慶龍アナリスト - モール証券

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