再び「科技七巨頭」を盲目的に追うべきか？戦略家：AIの新興企業が市場地図を書き換えている

『Yahoo Finance』の報道によると、過去数年間で米国株式市場を牽引してきた「科技七巨頭」は、もはや時代遅れの概念になりつつある。花旗の戦略家スコット・クロナート氏は最近、この呼び名はもはや輝きを失っていると明言した。

いわゆる科技七巨頭とは、アップル（AAPL-US）、アルファベット（GOOGL-US）、マイクロソフト（MSFT-US）、アマゾン（AMZN-US）、メタ（META-US）、テスラ（TSLA-US）、およびエヌビディア（NVDA-US）の7社を指す。

人工知能（AI）革命が進む中、新たな勝者が市場に登場している。これらの企業は収益成長と市場影響力の面で急速に台頭しており、かつての七巨頭の主導的地位を蝕みつつある。これにより、投資家は次に市場を定義する新たな銘柄群の探索を始めている。

クロナート氏は最新のリポートで、「AI発展の現段階において、『七巨頭対その他493社』という枠組みで市場を捉えるのは誤解を招く。この見方は、S&P500指数の残り493社が共同で指数上昇と収益成長を推進しているかのように見えるが、実際には七巨頭以外でもAIインフラ構築の恩恵を受ける大手企業が市場を牽引している」と述べた。

そのため彼は、「七巨頭」の範囲を拡大し、AI投資テーマをより正確に反映すべきだと提唱。新たにブロードコム（AVGO-US）、マイクロン（MU-US）、AMD（AMD-US）の3社を加えた「十巨頭」を提案した。この新グループは、七巨頭の最近のパフォーマンス遅れを補うだけでなく、2026年のS&P500全体の予想収益成長への貢献度が、市場コンセンサスの成長予測の半分以上を占めるとされている。

ただしクロナート氏は、たとえ「十巨頭」にしても、AIの恩恵を受けるすべての企業を網羅できていないと認める。インテル（INTC-US）、アプライドマテリアルズ（AMAT-US）、シスコ（CSCO-US）、ラムリサーチ（LRCX-US）なども、重要な収益貢献企業として挙げられた。

今年に入ってからの株価パフォーマンスを見ると、七巨頭のうちアルファベットを除き、すべてS&P500指数の上昇率に及ばない結果となっている。アルファベットは年初来で11%上昇し、S&P500指数の同期間8.3%の上昇を上回った。

ウォール街は、大手テック企業のAI分野における膨大な資本支出に対して、次第に忍耐を失いつつある。市場予測では、今年の大手テック企業のAI関連資本支出は前年比70%増加し、総額7,000億ドルを超える見込みだ。

これらの巨額支出は主にAIデータセンターと高性能GPUの構築に投じられているが、企業のキャッシュ創出能力を大きく圧迫している。市場は、七巨頭の今後12か月間の予想フリーキャッシュフローが、2024年のピークから顕著に低下すると予想している。

ドイチェ・バンクの戦略家ジム・リード氏はリポートで、「クラウドサービス大手の資本支出に対して、市場の懸念が高まりつつある」と警告した。

結論として、科技七巨頭はもはや投資家が盲目的に追うべき7つの銘柄ではなくなっている。市場データと基本的な論理の両面から、七巨頭の時代が変化し始めていることが明らかだ。