『大賣空』のバリー、Netflixを看衰える！「ディズニーはワイン、Netflixは牛乳」と断言

映画『大賣空』のモデルとして知られる著名な投資家マイケル・バリー氏が、最近自身のSubstackコラムで鋭い比喩を提示し、世界的なメディア大手ディズニー（DIS-US）とNetflix（NFLX-US）の本質的な違いを指摘しました。「ディズニーはワインを造っている。Netflixは牛乳を生産している」というものです。

『Business Insider』の報道によると、バリー氏は最近の投稿で、ワインは「時が経つほどに価値が高まり、むしろ時価で上昇する」ものだとし、一方で牛乳は「その場で使えてこそ価値があるが、時間の試練には絶対に耐えられない」と述べています。

彼は、ディズニー傘下の『スター・ウォーズ』、『アベンジャーズ』、『トイ・ストーリー』、『モアナと伝説の海』といった古典的作品の鑑賞価値が、Netflixのヒット作『ストレンジャー・シングス』、『Squid Game』、『K-Pop ハンターズ』などをはるかに上回っていると考えています。

バリー氏は、Netflixのコンテンツ体質を検証するために「ロングテールテスト」を習慣的に用いていると明かし、作品が「世代を超えて繰り返し視聴される」持続的な魅力を持っているかを評価していると語りました。

彼は、ディズニーと傘下のピクサー・アニメーション、そしてワーナー・ブラザースの『ハリー・ポッター』シリーズがこのテストに合格していると指摘します。一方で、Netflixについては、『スーツ』がSNSで話題になり一時的に注目された以外、「その他のコンテンツからは長青的価値を感じたことがない」と強調しました。また、『スーツ』のブームによって得られた利益の多くは、オリジナルの制作側に還元されたものであり、Netflixプラットフォーム自体にはほとんど還元されていないと述べています。

両社のビジネスモデルの違いが、このようなコンテンツ体質の差に根源的に関係しています。ディズニーは強力なIPの創出で知られており、『アナと雪の女王』のような作品がヒットすれば、映画、テレビドラマ、テーマパーク、リゾート、クルーズ船、周辺商品、さらにはゲームソフトなど、膨大なビジネス展開を通じて収益を上げることができます。

一方、Netflixのコア事業は依然としてストリーミングプラットフォームそのものに集中しており、コンテンツは自社制作と外部からのライセンス作品が混在しています。

バリー氏はさらに、Netflixを「競争が激化し、市場が高度に分散しているストリーミング戦争に参加している一プレイヤー」と位置づけています。

たとえNetflixの株価が昨年夏の130ドルを超える高値から大幅に下落し、20日（月）には67.6ドルまで下がって約50%も下落したとしても、バリー氏は「これは買い時ではない」と判断しています。

実際、Netflixの最近の決算は継続的に圧力を受けており、売上高と契約者数の成長がともに鈍化しています。激しい市場競争は、新規ユーザーの獲得や既存ユーザーの維持、さらには利益率の維持においても試練となっています。

バリー氏はすでに予言していました。2022年4月、Netflixの契約者数が10年以上ぶりに減少した際、彼はSNS上で「Netflixは真の競争に直面している」と明言しています。