小摩CEOデイモン氏、株式と債券の購入を勧めず：市場は世界経済リスクを過小評価している

モルガン・スタンレー (JPM-US) の執行長デイモン（Jamie Dimon）氏は近日、投資家が世界経済が直面するリスクを深刻に過小評価していると公開で述べた。彼の見解では、現時点の価格では、株式でも長期米国債でも投資する価値がないとしている。

『CNBC』の報道によると、今週月曜日の夜に公開された約1時間に及ぶインタビューで、デイモン氏は司会者ウィルフレッド・フロスト氏に対し、市場が地政学的緊張や財政への懸念を十分に反映していないと語った。

彼は、ウクライナと中東の戦争、米中間の緊張関係、各国の財政赤字が拡大する中での軍事支出の増加などを挙げ、「これらのリスクは、世間が考えているよりも深刻かもしれない」と指摘した。

市場が重大なショックの発生確率を過小評価しているかどうかを問われた際、デイモン氏は「資産価格にどの程度リスクが織り込まれているかは判断が難しい」としつつ、「実際に起きている出来事は、まだ市場に消化されていない」と述べた。

デイモン氏はこれまでにも経済の潜在的リスクについて繰り返し警告してきたが、今回の発言は、市場の最近の楽観ムードと対照的である。

戦争や関税、その他のショックが相次いでいるにもかかわらず、投資家はそれらを無視するかのように振る舞っている。S&P 500指数は今年に入って約10％上昇し、消費支出は堅調で、インフレも落ち着きつつあり、人工知能（AI）関連のテーマが熱を帯びていることで、市場全体の勢いが強まっている。

先週、モルガン・スタンレーを含む大手金融機関が発表した四半期決算はいずれも好調で、トレーディングや投資銀行部門の収益が大幅に伸びた。これにより、多くの人々が当初予想した以上に、米国経済が一連の地政学的動乱に耐えるだけの強靭さを持っていると確信するようになった。

しかしデイモン氏は、過去数十年と比べて世界経済がエネルギーへの依存度を下げ、確かに強靭性が高まっていると認めつつも、突発的な転換点のリスクが消えたわけではないと強調した。

彼はこう表現した。「ラクダの背中を折る最後のわらが必要になるまで、より多くのわらが必要かもしれない。たとえ今の戦争が再び激化しても、それが最後のわらになるとは限らない。」

デイモン氏は、米国の持続的な財政赤字がいずれ市場に現実を突きつけることになると見ている。その結果、金利がさらに上昇する可能性があるという。

彼は「これはいずれ問題になるだろう」と述べ、米国政府の債務を支援するリスクを負う投資家がより高いリターンを求める「債券義警（ボンド・ビジランテ）」の登場により、金利がさらに上昇すると予測した。

株式とAI投資サイクルへの慎重な姿勢

長期米国債の購入について問われたデイモン氏は、「個人的には買わない」と明言した。

彼は、インフレが連邦準備制度（Fed）の目標である2％に落ち着いたとしても、「10年国債利回りは4％から4.5％の間にあるべきだ」と述べ、米国債の価格にはほとんど上昇余地がないと見ている。

株式市場に対しても慎重な姿勢を示した。デイモン氏は、「非常に優れた投資対象」である個別銘柄であれば購入を検討するが、現時点の評価水準では、全体の株式市場には投資しないと語った。

AIについては、やや抑制的な態度を取っている。彼は現在のAI投資の熱狂を、インターネット黎明期に例えた。

「現在、非常に大規模な資金が投入されている。全体として、これらの投資は最終的にリターンを生むだろうか？ 私はそう思う。かつてのインターネットの時と同じように。」

しかし、彼はインターネットバブル期には、ヤフーやネスケープといった初期の市場リーダーが次第に衰退し、グーグル（GOOGL-US）やメタ（META-US）といった真の勝者が後に登場したと指摘した。

デイモン氏は、「AIが市場の予想通りの方法と時間軸で実現するだろうか？ 答えは絶対に『ノー』だ」と述べた。