投資家はこの記憶体売りを過度に解釈する必要はない？

半導体株は今年の夏季に猛烈な売り圧力にさらされたが、摩根大通は市場が人工知能（AI）投資の減速などのリスクに過度に注目しており、関連企業のファンダメンタルズの堅調さを過小評価している可能性があると指摘している。チップ関連株が大きく値下がりする中、摩根大通はウォール街の証券会社の中で、半導体セクターに対して早期に楽観的な見方を示した機関の一つとなった。

モルガン・スタンレーのストラテジスト、マットイカ（Mislav Matejka）氏は月曜日のレポートで、企業が引き続き強力な収益を発表していることを受けて、半導体株はまもなく底値をつける可能性があると述べた。今回の調整の規模を考慮すれば、他のウォール街の機関も今後、より前向きな見方を示し始めるだろうと予想している。

マットイカ氏は、半導体産業のファンダメンタルズは引き続き堅調である可能性が高いと指摘。大規模な新規供給が実際に市場に出てくるのは最早でも2028年であるため、景気後退を織り込むには時期尚早だと強調した。大手クラウドサービスプロバイダーが引き続き強力な資本支出の見通しを示すのであれば、投資家は今年の夏場に半導体セクターへの再配置を検討すべきだと提案している。

市場の関心が高いiShares半導体ETF（SOXX-US）は、過去1か月で約13％下落した。過去数年間、AIインフラ投資の急速な拡大を背景に、チップメーカー各社の業績と株価評価はともに上昇してきた。しかし最近では、AI関連支出の熱狂が冷めつつあるのではないかという懸念が投資家の間に広がっている。輸出規制や関税、地政学的緊張が、重要な海外市場へのチップ販売を妨げる可能性があることも、不安材料となっている。

中国のAI新興企業「月之暗面（Moonshot AI）」が最近、低コストのAIモデル「Kimi K3」を発表したことも、市場の信頼感をさらに損なった。ウォール街の一部では、これを2025年初頭に登場したDeepSeekモデルの登場と同様の出来事と捉えており、中国のよりコスト効率の高いモデルが、米国テック企業によるAIインフラへの巨額投資の必要性を低下させるのではないかと懸念している。

バークレイズのストラテジストは最新のレポートで、AI関連の資本支出への熱意が鈍化し始めていると警告。これは、テック大手が投じている巨額の資金が、予想通りに収益や利益に結びつかないのではないかという投資家の疑念を反映していると指摘している。

メモリーチップはもともと2026年における最も注目される投資テーマの一つだったが、最近は売りの主要な標的となっている。マイクロン（MU-US）の時価総額はピーク時から約3,500億ドル蒸発した。サンディスク（SNDK-US）、インテル（INTC-US）、アプリケーション・マテリアルズ（AMAT-US）、ラムリサーチ（LRCX-US）の時価総額も、それぞれピーク時から1,000億ドル以上縮小している。

しかし、Laffer Tengler InvestmentsのCEO兼最高投資責任者（CIO）であるナンシー・テングラー氏は、投資家が今回のメモリ株の売りを過度に解釈する必要はないとしている。彼女は、長期的な産業の将来性を信じているのであれば、現時点で急いで高値で買う必要はないが、株価がさらに下落すれば、むしろ段階的に買い増すチャンスになる可能性があると述べている。