科技「七巨頭」時代終焉？花旗がAI投資の新主役を指摘、標準普通500の半数の利益は「このグループ」から

花旗（C-US）の最新報告によると、「科技七巨頭」は大型成長株を評価する核心指標として適していないと指摘。代わりに六大産業をカバーする「成長族群」を提案。報告によると、標準普通500構成銘柄の約55%がAIトレンドの影響を直接受けていると分析。半導体やハードウェアの需要はAI資本支出によって支えられており、関連銘柄の評価は長期的な成長ポテンシャルを十分に反映していないと指摘している。

《Business Insider》によると、アメリカ株市場は長らく「科技七巨頭」によって主導されてきたが、その構図が崩れつつある。花旗の最新報告によると、2022年末からAIブームが始まって以来、市場を支配していた「科技七巨頭」の風光は過去のものとなり、全体的なパフォーマンスは大盤を下回っていると指摘。

「科技七巨頭」を追跡する美股七巨頭ETF（MAGS-US）は、今年に入ってから僅か1%の上昇にとどまり、標準普通500指数の同期9%の上昇率を大幅に下回っている。

投資家の間では「科技七巨頭」に対する態度が分かれつつあり、一部の銘柄は他のメンバーよりも厳しい売り圧力を受けている。その理由として、市場は高すぎる評価や巨額の資本支出への懸念、AIツールの急速な普及によりソフトウェア産業の前景が不確実になっていることを挙げている。

その中でも、マイクロソフト（MSFT-US）はMag 7の中で今年最もパフォーマンスが悪く、2026年までに累計17%の下落を記録。最近の株価の下落は、市場がそのAI関連の資本支出が過大であると懸念していることが主な原因とされている。

花旗の戦略家は最新の報告書で、「我々の見解では、『科技七巨頭』は大型成長株の動力を評価するための枠組みとして適していない。実際、この状況はすでに一定期間続いている」と指摘。

しかし、花旗は「科技七巨頭」に代わる観察指標として「成長族群」を提案。これは、標準普通500指数企業の利益貢献度が最大の成長型企業をカバーする一群である。

花旗の「成長族群」の概念は数年前から提案されており、最近さらに選定方法を調整・最適化している。

現在、これらの企業は標準普通500指数の総時価総額の約半分を占め、六つの異なる産業をカバー。今年の全体的なパフォーマンスは標準普通500指数を大幅に上回っている。

花旗が追跡するこの成長株グループは、第二四半期に累計25%上昇、今年に入ってからは12%上昇。一方、標準普通500指数は第二四半期に15%上昇、今年に入ってからは累計10%上昇。

報酬率 標準普通500 成長族群

第一四半期 -4.6% -9.4%

第二四半期 14.9% 24.7%

年初から今まで 10.1% 11.8%

花旗は、「成長族群」のパフォーマンスは、同社が追跡する「景気循環族群」や「防御型族群」よりも優れていると指摘。

分析によると、このグループが大盤を上回るパフォーマンスを維持している主な理由は以下の通り。

まず、企業の利益成長が大型科技株以外の企業にも徐々に拡大している。

花旗は、今年標準普通500指数のパフォーマンスを押し上げる力は「科技七巨頭」だけではないと指摘。今年に入ってから標準普通500の報酬貢献度が最大の25銘柄で構成される加重指数を保有していた場合、今年までに約7%の報酬率を得ることができた。これは科技七巨頭の同期約2%の上昇率を上回る。

花旗の戦略家は、「観察範囲を『科技十巨頭』（七巨頭にブロードコム（AVGO-US）、Palantir（PLTR）、AMD（AMD-US）を加えたもの）に拡大しても、重要な利益貢献者の多くを見逃すことになる」と指摘。

同行は、インテル（INTC-US）、アプライドマテリアルズ（AMAT-US）、ラムリサーチ（LRCX-US）などの企業を具体的に挙げ、最近の利益表現が目覚ましいと指摘。

さらに、成長型企業の実際の利益は市場予想を持続的に上回り、全体的なグループのパフォーマンスをさらに押し上げている。花旗は、現在「成長族群」は今後12ヶ月間の標準普通500企業の総利益の約48%を貢献すると予測。

次に、最近の科技七巨頭の株価下落は、投資家が利益を確定させ、より割安な投資対象に資金を移動させたためである。

花旗は、現在成長族群の評価は過去15年間で最低水準に低下し、科技七巨頭よりも魅力的であると指摘。

花旗は、現在市場の将来の成長に対する予測は、以下の二つの力によって反映されていると補足。

一つは、AI資本支出が半導体やハードウェア産業の成長動力を持続的に押し上げていること。

もう一つは、現在の供給ボトルネック下で、一部の標準型半導体需要が一時的に急速に成長していること。

したがって、現在のこれらの株の評価は、長期的な構造的成長機会を完全に反映していない可能性がある。

花旗は、2026年から今まで、AI概念株の取引では継続的にローテーションが発生し、市場のパフォーマンスは一貫していないと指摘。

その中でも、半導体やメモリグループは最も大きな影響を受けている。過去一ヶ月で、安碩半導体ETF（SOXX-US）は18%の大幅な下落、Roundhill Memory ETF（DRAM-US）は32%の大幅な下落を記録。

花旗は、「標準普通500指数の構成銘柄のうち、AI取引の影響を受けている割合を正確に測定する完璧な方法は存在しないと考えている」と指摘。

しかし、花旗は、「成長族群」を分析枠組みとして使用することは、標準普通500指数に対するAIの影響を最も直感的に、そして実際の状況に最も近い方法であると考えている。

花旗は、この分析によると、約55%の標準普通500構成銘柄が直接的にAIの利益または損失の影響を受けていると指摘。また、指数の企業利益のほぼ半分はこの成長族群から生まれていると指摘。