〈財報〉電動車累計燒掉110億美元 通用汽車Q2靠燃油車撐起獲利

ゼネラルモーターズ (GM-US) は火曜日（21日）米国株式市場の取引開始前に2026会計年度第2四半期（6月30日まで）の財務報告を発表した。大型ピックアップトラックやSUVの高価格維持、北米市場での利益率改善、関税コストの低下が要因となり、調整後利益はウォール街の予想を上回った。同社は通年の業績予想を再び上方修正したが、電動車事業の再編費用が純利益を30％以上押し下げた。

GMの株価は火曜日の取引開始前に一時1.6％上昇したが、その後はもみ合いとなり、発表時点で1.41％下落し、一株74.73ドルで推移している。年初から月曜日の終値までに、同社の株価は累計で6.8％下落している。一方、競合のフォード (F-US) は6.6％上昇、S&P 500指数は同期間で8.7％上昇している。

財報によると、GMの第2四半期の売上高は前年比1.9％増の480.3億ドルとなり、4四半期連続の減少から脱した。FactSetが調査したアナリスト予想の470.1億ドルを上回った。調整後1株当たり利益（EPS）は前年同期の2.53ドルから3.57ドルに増加し、市場予想の3.19～3.20ドルも上回った。

第2四半期の調整後営業利益（EBIT）は39億ドルで、前年同期の約30億ドルから30％成長した。しかし、純利益は関税還付や原材料コストの上昇などの影響により、前年比31.1％減の13.1億ドルにとどまった。主な要因は電動車工場の再編に関連する費用である。

大型燃油車が利益を支える 通年予想を再上方修正

経済環境の不安定さ、ガソリン価格の上昇、インフレの持続、雇用成長の鈍化といった課題に直面する中でも、GMは高利益率の大型ピックアップトラックとSUVによって利益を確保した。在庫を適切に管理し、人気車種の価格を維持したことで、北米市場の利益率は前年同期の6.1％から8.6％に上昇した。この地域の第2四半期販売台数は約4％減少したが、依然として堅調な業績を達成した。

GMは2026年の調整後EBIT予想を5億ドル上方修正し、従来の135億～155億ドルから140億～160億ドルに引き上げた。通年の調整後EPS予想も11.50～13.50ドルから12～14ドルに上方修正した。

これは2026年に2度目の予想上方修正である。第1四半期にも5億ドルの上方修正を行っており、これは米国最高裁判所がトランプ政権時代の関税措置の一部を覆したことで、関税還付が見込まれるためである。

メアリー・バラCEOは株主向け書簡の中で、「北米の顧客需要は依然として強く、当社には利益率の拡大と成長を推進する複数の原動力がある。資本の規律を維持しつつ、これらの傾向は2027年以降の業績をさらに強化すると期待している」と述べた。

ただし、GMは関税が通年の利益を25億～35億ドル押し下げるとの見通しを維持している。原材料、車載半導体、物流コストの上昇はさらに15億～20億ドルの利益減少をもたらすと予想される。海外生産の米国回帰やソフトウェア投資の増加も、10億～15億ドルの追加コストを生む見込みだ。

電動車で累計110億ドルの減損 世界販売台数は3四半期連続で減少

GMはかつて積極的だった電動車戦略を縮小し続けており、第2四半期には約23億ドルの関連費用を計上した。このうち約19億ドルは電動車工場の運営再編にかかる現金支出である。純電動車の生産を縮小する中で、電動車関連資産の減損累計額は110億ドルに達した。

これらの費用の影響により、GMは通年の純利益予想を少なくとも15億ドル下方修正し、99億～114億ドルとした。トランプ政権が昨年、自動車の燃費効率と排出基準の規制を緩和したことで、自動車メーカーはより多くの内燃機関車を販売できるようになり、GMも高利益率の燃油車販売の恩恵を受け、損失を出していた電動車の販売台数が急減した。

販売台数に関しては、GMの第2四半期の世界販売台数は前年比7.2％減の143万台となり、3四半期連続で減少した。北米の販売台数は3.4％減少し、米国では4.3％減少した。世界市場シェアは8.3％から8.1％に低下し、米国市場シェアも17.4％から16.6％に下落した。

販売台数と市場シェアが減少しているにもかかわらず、GMの平均プロモーション支出は、各車両の希望小売価格の4.7％にとどまり、業界平均の6.3％を下回っている。これは同社が依然として比較的安定した価格維持能力を持っていることを示している。

中国事業の第2四半期の持分法利益は前年同期の7100万ドルから8300万ドルに増加したが、第1四半期の1億6500万ドルを下回った。中国を除く国際事業のコア利益は7％減少し、1億9000万ドルとなった。同社は当四半期に20億ドルを自己株式の買い戻しに充てた。