野村投信2026年第三季投資展望： 基本面強韌 股優於債 持續看好AI関連銘柄

今年第二四半期、世界の主要株式市場は堅調な成長を遂げました。特にAI関連の米国株式指数やアジアの台湾、韓国、日本株が目立ったパフォーマンスを示しました。第三四半期の見通しとして、野村投信は、グローバル経済の基本的な強さが維持されており、AI需要が強力であるため、関連企業の収益見通しが明るく、リスク資産にとって好材料になると分析しています。一方、債券市場は米国の金利政策の行方を巡る投資家の見解が分かれているため、レンジ相場が続くと予想され、資産配分としては「株式を債券より優先する」ことを推奨しています。株式では、AI半導体関連の米国、台湾、韓国、中国A株への投資を積極的に推奨。債券では、非投資等級債と転換社債に注目しています。

野村投信投資長の陳致洲（ちん ちしゅう）氏は、第二四半期の株式市場の堅調な上昇は、良好なGDP成長率や予想を上回った第一四半期の企業決算など、基本的な経済指標の強さが主な要因だったと指摘します。また、米国とイランが暫定合意に達し、ホルムズ海峡の航行が再開する見通しとなったことで、国際原油価格が1バレル80ドル以下に下落し、インフレ圧力が緩和されたことも、市場の楽観ムードを高めた要因です。これらの要素はリスク資産のパフォーマンスを支えるものであり、最近の株価の調整は、短期間の上昇後の適正な修正に過ぎず、中長期的な見通しは変わらないと述べています。資産配分としては、第三四半期も「株式を債券より優先し、現金ポジションを減らす」ことを勧めています。

陳氏は、基本的な経済指標について、G20のグローバル景気先行指数が強い成長モメンタムを示しており、世界経済活動が堅調な成長を続けることを示唆していると分析します。また、世界の製造業PMIは拡張域で推移しており、サービス業PMIも50の景気の良し悪しを分けるラインを上回っています。米国とイランがさらなる合意に至れば、サービス業は徐々に回復し、再び成長の原動力となる可能性があります。企業収益面では、AI関連の需要が牽引するテクノロジー株や、原油価格上昇の恩恵を受けるエネルギー株が、収益成長と市場パフォーマンスを牽引しています。ほぼすべての地域と業種で収益成長の予想が上方修正されており、株式市場の基本的な強さが維持されていることが明らかです。この状況下では、現在の株価が高水準にあるとしても、将来の成長性を考慮すれば、高評価は維持されるとの見方です。調整局面では、複数回に分けて投資を積み立てる「ドル・コスト平均法」的なアプローチで、成長可能性が最も高いAI関連市場への投資を継続することが推奨されます。

債券市場に関しては、原油価格の下落によりインフレ圧力が明らかに低下しています。米国5月のインフレ率は高水準にありますが、下半期にはコアインフレ率が徐々に低下し、2027年第一四半期には3％未満になる可能性があると予想されています。連邦準備制度理事会（FRB）の新議長ワーシュ氏が初の会合後にややタカ派的な姿勢を示したことで、年内の利上げ懸念が市場に広がりましたが、今後のインフレ圧力の緩和により、金融政策のさらなる引き締めの可能性は低下すると考えられます。短期的には、インフレ圧力の低下に加え、米国政府の利払いが急速に増加していることを踏まえ、年内の利上げはないと予想されます。市場はすでにFRBが下半期に1〜2回の利上げを行うことを織り込んでおり、米国国債利回りは比較的高い水準にあり、利回りの緩衝地帯を提供しています。中長期的には、5つの大きなトレンドに注目すべきです。第一に、AI、国防、グリーンエネルギー分野での巨額の資本支出が挙げられます。これは2026年の8.5兆ドルから2030年には15.7兆ドルに拡大すると予想されています。第二に、企業の資金調達と各国政府の支出の増加により、債券の供給が増えることです。第三と第四に、政府債がリスク分散の効果を失い始めること、各国中央銀行の米国国債購入力が低下することです。最後に、中国がデフレからインフレ再燃に転じ、人民元が強含みになる可能性があります。

野村投信海外投資部の呂丹嵐（りょ たんらん）氏は、2023年からAI関連の話題が盛り上がり、関連銘柄のパフォーマンスも良好でした。AIの強力な需要と成長見通しは市場の強いコンセンサスとなっていますが、今年の爆発的な上昇幅には多くの投資家が驚いていると指摘します。実際、AIの発展が株式市場を押し上げていることは誇張ではなく、かつ前例のない現象です。過去30年間、世界は明らかな過少投資（Underinvested）状態にあり、経済成長が停滞し、長期的な低金利環境が続いていましたが、AIの出現によりこのトレンドが反転したと説明します。反転の勢いは非常に大きいと強調します。例えば、2025年11月時点では、CSP企業が2027年に6000億ドルの設備投資を行うと予想されていましたが、現在の予想は1兆ドルに大幅に上方修正されています（出典：JP Morgan；データ日付：2026/06/17）。したがって、投資家も思考を転換し、AIがもたらす成長機会に継続的に参加する必要があると述べています。

固定収益チームは、短期的にはインフレ圧力の低下と米国政府の金利支出の急増を踏まえ、年内の利上げはないと予想しています。市場はすでにFRBが下半期に1〜2回の利上げを行うことを織り込んでおり、米国国債利回りは比較的高い水準にあり、利回りの緩衝地帯を提供しています。中長期的には、5つの大きなトレンドに注目すべきです。第一に、AI、国防、グリーンエネルギー分野での巨額の資本支出が挙げられます。これは2026年の8.5兆ドルから2030年には15.7兆ドルに拡大すると予想されています。第二に、企業の資金調達と各国政府の支出の増加により、債券の供給が増えることです。第三と第四に、政府債がリスク分散の効果を失い始めること、各国中央銀行の米国国債購入力が低下することです。最後に、中国がデフレからインフレ再燃に転じ、人民元が強含みになる可能性があります。

【2026年第三四半期 投資推奨】

投資推奨 株式 債券

株式を債券より優先し、調整時に分批投資。 AI関連テーマ市場（米国、台湾、韓国、中国A株）に注力。 非投資等級債と転換社債を最推奨。

出典：野村投信；データ日付：2026/06

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野村投信は1998年に設立され、日系の野村資産運用と香港のAllshoresグループなどの専門投資チームが共同で設立した合弁企業です。野村投信は、高盛、晋達、野村基金（アイルランドシリーズ）、駿利ヘンダーソンシリーズ基金の台湾総代理店です。2025年12月末時点での、投信ファンド、国内委託運用、海外ファンド総代理の台湾における総資産は9,638億新台湾ドルに達し、台湾の資産運用会社（ファンド）の中で第8位となっています。野村投信は6度にわたり『アジア・アセットマネジメント』誌の台湾地区最優秀年金運用会社賞（2018～2020年、2024～2026年）を受賞し、5度にわたり最優秀株式運用会社賞を受賞（2020～2023年、2026年）。また、2014年から2017年まで4年連続でリップル台湾ファンドアワードの混合型団体大賞を受賞しています。（出典：投信投顧業協会（2025/12）；リップル（2014～2017）；アジア・アセットマネジメント（2026/01））

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