Kimi K3がチップ設計を革新 「三社」注目のAI関連銘柄

中国の月之暗面 (Moonshot AI) は、新たなオープンウェイトモデル「Kimi K3」を発表しました。このモデルは2.8兆パラメータという規模で市場の注目を集め、専有の電子設計自動化（EDA）ソフトウェアを使用せずに、わずか48時間で正常に動作するチップを自主設計したと発表しています。このニュースはEDA産業の将来像に衝撃を与え、新思科技（SNPS-US）とCadence（CDNS-US）の株価は7月17日、それぞれ約9％急落しました。

ただし、Kimi K3が今回使用したのは45ナノメートルのプロセスであり、現在最先端の3ナノメートルや2ナノメートルのプロセスと比べると、技術的には約4世代遅れています。そのため、短期的には最先端のチップ設計に不可欠な専門EDAツールを代替できるレベルには達していません。

EDA産業が直面する潜在的な脅威よりも、市場はむしろAIチップ設計のハードル低下によって、どの企業がモデル、アプリケーション、インフラ需要の拡大から恩恵を受けるかに注目しています。

海外メディアは、騰訊、美光、アリババの3社を挙げており、それぞれがAIエコシステム、メモリ、クラウドコンピューティングの分野で優位性を持っていると評価しています。

騰訊：オープンソースAIエコシステムへの本格参画

騰訊（0700-HK）の株価は477.8香港ドルで、時価総額は約5,285.7億ドル、予想PERは約13倍です。InvestingProの試算では、公正価値に24.2％の上昇余地があり、アナリストの平均目標株価は45.7％の潜在的上昇幅を示唆しています。

騰訊は中国のオープンソースAIの波を傍観しているわけではなく、投資、AIエージェント、微信（WeChat）エコシステムを通じて直接関与しています。

報道によると、騰訊は740億ドルの評価額でDeepSeekの最新ラウンドに参加し、100億元人民幣を投資しました。DeepSeekはKimi K3と同様に、中国におけるオープンウェイトモデルの急速な台頭を象徴しており、オープンソースAIの影響力が拡大し続ければ、騰訊の関連企業への投資は長期的な戦略的価値をもたらすでしょう。

北京当局がMetaによるManus AIの20億ドル買収を阻止した後、騰訊がManusの最大株主になる交渉をしていると伝えられています。Manusは自律型AIエージェントを主軸としており、オープンウェイトモデルが演算・展開コストを低下させた結果、最も発展の可能性が高い応用分野の一つです。

騰訊は2026年6月から微信AIエージェントのテストを開始しており、これを受けモルガン・スタンレーは楽観的な見方を示しています。微信は10億人以上のユーザーを抱えており、騰訊は中国市場では類を見ない大規模なAI配信能力を有しています。Kimi K3のようなモデルが推論コストをさらに下げ続ければ、騰訊はAIエージェントサービスの拡大と長期的な収益改善を同時に進められるでしょう。

騰訊の基本的な財務状況も堅調で、Piotroski F-Scoreは満点の9点を獲得し、売上総利益率は56.4％に達しており、22年連続で配当を実施しています。野村證券は騰訊を「買い」と評価し、目標株価を727香港ドルとしています。

美光：大型モデルがHBM需要を牽引

美光テクノロジー（MU-US）の株価は848.95ドルで、前場では3.72％上昇の880.50ドル。時価総額は約9,588億ドルです。売上高は167％成長し、予想PERは11.4倍。アナリストの平均目標価格は82.6％の上昇余地を示唆しています。

Kimi K3は2.8兆パラメータを有しており、このような大規模モデルを展開・実行するには、膨大な高帯域メモリ（HBM）容量が必要です。中国のオープンウェイトモデルが加速的に登場する中、世界中のAI推論演算需要も同時に成長すると予想され、美光のHBM3E製品が主要な恩恵を受けることになります。

Allspring Global Investmentsのポートフォリオマネージャー、Gary Tan氏はブルームバーグに対し、中国がオープンソースAIを推進することで、現地の先進モデルの展開スピードが加速する可能性があると語りました。これらのモデルはより多くの演算リソースを必要とし、ネットワーク機器やメモリなどの基盤ハードウェア需要を押し上げると指摘しています。

米国銀行（BofA）の調査では、メモリはクラウドAIの資本支出の約35～40％を占めています。美光の売上は急速に成長しているものの、予想PERは11.4倍にとどまっており、市場はHBM需要の長期的成長可能性をまだ完全には織り込んでいないことを示しています。

ただし、評価方法によって美光への見方は大きく異なります。InvestingProのモデルでは公正価値の上昇余地は2.8％にとどまりますが、すでに27人のアナリストが収益予想を上方修正しており、市場平均の目標価格は82.6％の潜在的上昇幅を示しており、アナリストはHBMのビジネスチャンスに対して明らかに楽観的な見方を示しています。

アリババ：モデル、Apple、クラウドの三位一体戦略

アリババ（BABA-US）の株価は114.97ドルで、前場では3.46％上昇の118.95ドル。時価総額は約2,622.6億ドル、予想PERは16.7倍です。InvestingProの試算では公正価値は144.56ドルで、25.7％の上昇余地があり、アナリストの平均目標価格は65.4％の潜在的上昇幅を示唆しています。

アリババの主な強みは、通義千問（Qwen）モデル、Appleとの協業可能性、および阿里雲の商用化能力にあります。

Kimi K3発表から数時間後、アリババは2.4兆パラメータのQwen3.8 Maxを発表し、その総合性能はAnthropicのClaudeに次ぐと宣言しました。中国が短期間で次々と大型の先端モデルを発表していることから、現地のAI競争がさらに激化していることがわかります。アリババは自社開発モデルと大規模クラウドインフラを両方持つ数少ない中国企業であり、モデル需要を実際の収益に変える能力を備えています。

AppleもアリババのAI事業における重要な潜在的成長要因です。

Apple Intelligenceは2026年7月中旬に中国の規制当局の許可を得ており、中国市場ではアリババのQwenを基盤モデルとして採用することが確認されています。関連機能が全面展開されれば、数億人のiPhoneユーザーにリーチでき、阿里雲に大きなAI推論需要をもたらすでしょう。

バークレイズはアリババを「オーバーウェイト」と評価し、目標株価を195ドルとしています。また、6月四半期の阿里雲のEBITA利益率がすでに2桁に達したと推定しています。

アリババは当初、AIとクラウド事業の年間継続収益（ARR）が100億元人民幣に達するという目標を設定していましたが、すでに1か月前に達成し、さらに年末の目標を300億元人民幣に引き上げました。バークレイズは、モデル需要とクラウド収益化能力が同時に高まる中で、阿里雲の売上高の年間成長率が40％を超えることも現実的だと考えています。

要するに、Kimi K3は現時点では最先端プロセスの専門的チップ設計体制を揺るがすには至っていませんが、AIモデルとチップ設計ツールの普及を加速させる可能性があります。騰訊は投資と配信エコシステムで恩恵を受け、美光はHBM需要の拡大を、アリババは大型モデルとクラウド収益化の両面で恩恵を受けるため、この3社は中国のオープンソースAI競争における注目される潜在的受益企業となっています。