美股の空売り部位が歴史的新高に！AIバブル懸念が高まる中、82%のファンドマネージャーが半導体株の過熱を警戒

空売りの対象となった米国株の規模が過去最高に達しており、企業が巨額の資本支出を投じて推進する人工知能（AI）の開発が、果たして十分な経済的効果をもたらすのか、投資家の間で疑問が強まっている。

『Business Insider』の報道によると、金融データ企業のS3 Partnersが追跡する米国株の空売り指標が、新たな記録を更新した。空売りは一般的に、ポジティブな市場環境下でリスクヘッジとして行われる戦略の一つだが、ここ最近の空売り部位の増加は、米国株の高値評価やAI投資の物語に亀裂が生じていることへの市場の懸念を反映している。

S3がヘッジファンド、資産運用会社、その他の金融機関から集計したデータによると、現在のS&P500指数構成銘柄の総空売り比率は、フリーフロート株式数の約3.7%に達しており、S3が2010年からデータの追跡を開始して以来、最高水準となった。

高盛の調査によれば、2010年以前のS&P500の空売り比率のピークは、2008年の金融危機時で、中央値は約3.8%だった。

注目すべきは、この空売りの急増が、ほぼ4年にわたる強烈なブルマーケットの重要な節目に起こっていることだ。主要な株価指数は依然として過去最高値圏で推移しているが、AI関連銘柄への楽観的な見方には、すでに亀裂が生じ始めている。

今年最も急騰したメモリおよび半導体関連銘柄は、今月、どちらも熊市（20%以上の下落）に突入した。一方で、AIインフラ構築に数千億ドルもの巨額投資を行っているにもかかわらず、明確な収益化の道筋が見えないクラウドコンピューティング大手への投資家の警戒感は、ますます強まっている。

AIの物語そのものの弱体化に加え、マクロ経済の不確実性も市場に影を落としている。米国とイランの緊張関係は緩和されておらず、インフレの行方も依然として予測困難な状態が続いている。

6月の消費者物価指数（CPI）は一時的に市場の安心材料となったが、地政学的対立が再燃すれば、この緩和ムードは長くは続かず、連邦準備制度（FRB）が今年中に利上げを再開する可能性すらある。

機関投資家の全体的なリスク許容度は、過去1か月でやや高まっているものの、半導体関連銘柄に対する姿勢は、一層慎重になっている。

米国銀行（BAC-US）が7月に実施したファンドマネージャー向けの調査によると、回答したファンドマネージャーの82%が、世界の半導体株が現在の金融市場で「最も過密な取引（most crowded trade）」であると認識している。

さらに、回答したファンドマネージャーの約半数が、AIバブルが現在の市場における最大のテールリスクであると回答しており、これは前月の28%から大きく上昇した。これは、AI関連投資の過熱に対する市場の懸念が、急速に高まっていることを示している。

ただし、米国銀行は同時に、投資家が依然として株式の保有比率を高め続けており、米国株式へのポジションは2024年12月以来の最高水準に達していることも指摘している。