〈財報〉Alphabet Q2優於預期仍挨賣 AI資本支出衝2050億美元嚇壞市場 盤後跌近4%

Alphabetは2026年第二季の財報を発表し、収益は1,198億ドルで、市場予測の1,169.3億ドルを上回りました。Google Cloudの収益は248億ドルで、前年比82%増加し、分析家の予測を大幅に上回りました。しかし、AI資本支出の予測を1,950億ドルから2,050億ドルに大幅に引き上げ、投資家からの懸念が高まり、株価は4%下落しました。

Alphabetの第二季収益は1,198億ドルで、前年比24%増加し、市場予測の1,169.3億ドルを上回りました。調整後毎株利益は2.85ドルで、LSEGの予測2.89ドルをわずかに下回りましたが、全体的な収益は市場予測を上回りました。

財報のハイライトはGoogle Cloudです。第二季のクラウド収益は248億ドルで、前年比82%増加し、分析家の予測224億ドルを大幅に上回り、前季の200億ドルを突破した後の成長率をさらに上回りました。会社は、AIモデルの展開、大企業によるGeminiの導入、およびクラウドセキュリティ会社Wizの買収完了後の新規事業が、クラウド需要の急速な成長を推進したと述べています。Google Cloudの未交付注文（バックログ）も5,140億ドルに上昇し、将来の収益の見通しがさらに向上したことを示しています。

検索広告事業は引き続き健全な成長を維持し、第二季のGoogle Search収益は633億ドルで、前年比17%増加しましたが、市場予測の634億ドルをわずかに下回りました。財務長のAnat Ashkenaziは、去年の第三季の検索事業の基準が大幅に高かったため、今年の第三季はより高い比較基準に直面し、検索収益の成長が鈍化する可能性があると警告しました。市場は、AI検索が広告事業を引き続き支えるかどうかを密に注視しています。

YouTube広告収益も市場予測を上回り、第二季は110.6億ドルで、前年比13%増加し、分析家の予測108.1億ドルを上回りました。Alphabetは、今年のワールドカップサッカーがGoogleの検索量を過去最高に押し上げ、世界中で17億人の独立ユーザーがワールドカップ関連のYouTube動画を視聴したと指摘しています。これにより、プラットフォームのトラフィックと広告需要がさらに増加しました。

AIは本季の財報の主軸です。CEOのピチャイ（Sundar Pichai）は、Gemini Appの月間活躍ユーザー（MAU）は9.5億人に増加し、毎分220億個のAPIトークンを処理できるようになり、前季の160億個から大幅に増加したと述べています。これは、モデルの使用量が引き続き急速に成長していることを示しています。現在、GoogleはGemini 4モデルの開発を開始し、次世代の大規模言語モデル競争でOpenAIとAnthropicと正面から競争することを目指しています。また、ほぼ毎月新しいモデルバージョンをリリースする計画もあります。

Googleは今週、Gemini 3.6 FlashおよびGemini 3.5 Flash Cyberなどの新モデルを同時にリリースし、より低いトークンコストとより高い効率で、企業顧客のAI推論コスト削減ニーズに応え、中国のDeepSeek、Moonshot AI、Z.aiなどのオープンソースモデルからの価格競争圧力に対抗することを目指しています。

Gemini以外にも、Google AIプログラム開発ツールのAntigravityも急速に成長しており、現在、毎週活躍ユーザーは240万人を突破しています。企業はGoogle AI Pro（毎月19.99ドル）およびGoogle AI Ultra（毎月99.99ドル）プランを使用できます。ピチャイは有料ユーザーの割合を明らかにしませんでした。一方、OpenAIは、そのCodexおよびChatGPT Workの毎週活躍ユーザーが1,000万人を突破したと最近述べており、AIプログラム設計ツールの競争がさらに激化していることを示しています。

Googleの広告AIツールであるPerformance MaxおよびAI Maxも引き続き成長を推進しています。会社は、上記のツールを採用した広告主が、同じ広告投資報酬率（ROAS）の下で、平均して検索コンバージョン率を約50%向上させることができると述べています。

注目すべきは、Alphabetが2026年度の年間資本支出の予測を、前季の1,800億ドルから1,900億ドルから、1,950億ドルから2,050億ドルに大幅に引き上げたことです。これは、Visible Alphaが統計分析した分析家の平均予測1,880億ドルを明確に上回っています。そのうち、第二季の資本支出は449億ドルで、前年比100%増加し、市場予測の448億ドルをわずかに上回りました。

Anat Ashkenaziは、資本支出の引き上げは主にAIの需要が供給を大幅に上回っているためであり、会社は算力不足の状況にあり、Google Cloudの外部顧客やグループ内のAIサービスの両方が大量の新しい計算能力を必要としているため、会社は資料センターとサーバーの拡張を早めることにしました。

彼女は、第二季のAIインフラ投資の約60%がサーバーに、40%がデータセンターとネットワーク機器に投資されたと明らかにしました。ほぼすべてがAI建設を支援するものでした。

内部の算力が不足しているため、Alphabetは第三季に第三者のクラウドコンピューティングリソースの利用を拡大する予定です。会社は、この措置が短期的には毛利率に一定の圧力をかける可能性があると指摘していますが、大企業のAI注文を継続的に獲得するのに役立ち、長期的な投資報酬率は依然として魅力的であると指摘しています。

市場はまた、AlphabetがSpaceXと毎月約9.2億ドルのAI算力リース契約を締結したことにも注目しています。この契約では、AI需要の急増に対応するために、NVIDIA GPUを搭載したコンピューティングリソースをリースしています。一方、マイクロソフトはCoreWeave、Lambda Labs、Nebius、Iren、Nscaleなどの企業から算力をリースしており、世界の大手テクノロジー企業がすべてAIインフラの供給不足に直面していることを示しています。このニュースが公表された後、CoreWeaveとNebiusの株価はそれぞれ約4%と5%上昇しました。

財報のもう一つのハイライトは投資収益です。Alphabetは第二季に約990.3億ドルの株式投資利益を計上し、他の収益を979.8億ドルに押し上げ、単季純利益を1,121.1億ドルに押し上げ、前年比298%増加しました。これは主にAnthropicとSpaceXなどの株式価値の大幅な上昇によるもので、Anthropicの最新の資金調達ラウンドが会社の評価を押し上げ、本季の利益の重要な源泉となりました。ただし、SpaceXの上場後、その株価は若干下落しており、今後の投資収益には変動リスクが残っています。

さらに、Waymoは世界的な展開をさらに拡大しており、現在、アメリカの11の都市圏で商業用Robotaxiサービスを提供し、さらに21の都市でテストを行っています。その中にはロンドンと東京も含まれます。ピチャイは、Waymoは2027年からAlphabetの財務に実質的な貢献を始める可能性があると再度述べ、第二季の「Other Bets」部門の収益は3.82億ドルで、前年比2.4%増加しました。

分析家は、Alphabetの本季の営業成績は全体的に予想を上回ったと指摘しています。特にGoogle Cloudの成長率は競合他社を大幅に上回っていますが、検索収益は予想をわずかに下回り、営業利益率は圧力を受けています。さらに、AI資本支出が持続的に膨張していることから、市場はAI投資の回収速度を再評価し始めています。Deepwater Asset ManagementのパートナーであるGene Munsterは、Google Cloudの実績は株価を支えるに十分であるが、短期的には市場の焦点はAIの燃焼規模と将来の利益能力に移行しているため、株価は圧力を受けていると指摘しています。