2023年の株災が再現か？韓国の個人投資家が再び高リスク「差価取引（CFD）」に殺到

最新のデータによると、資金力のある韓国の個人投資家が、かつて大きな損失をもたらしたレバレッジ商品である「差価取引（Contracts for Difference、CFD）」に再び注目している。株式市場の激しい変動の中、これらのポジションが一斉に決済されるリスクが懸念されている。

『ブルームバーグ』の報道によると、韓国金融投資協会のデータによれば、月曜日時点でCFDの未決済ポジションは前年比で約3分の2も増加し、約3.3兆ウォン（約22億ドル）に達している。韓国では、口座資産がある一定の基準を超える投資家に対して、いわゆる差価取引の取引を認めているが、米国では一般の個人投資家によるCFD取引は禁止されている。

CFDが人気を集めている理由は、そのレバレッジ効果にある。投資家は、対象資産の40％相当の資金を投入するだけで、最大2.5倍のリスク暴露が可能になる。しかし、CFDは2023年に市場の混乱を引き起こしたとして韓国で規制の対象となったが、今再び注目を集めている。そのタイミングは非常にセンシティブである。

半導体株に連動するレバレッジETFはすでに市場の変動を激化させており、当局が新たな個別株連動レバレッジETFの承認を一時停止する事態にまで至っている。

ジェイナス・ヘンダーソンのマルチ・アルファティブ投資チームのポートフォリオマネージャー、ナターシャ・サイブリー氏は、金融システムのレバレッジが高まるほどリスクも高まると指摘する。他の投資家がCFDや信用取引で韓国の半導体株を購入している場合、強制決済が発生すれば株価に打撃を与え、市場の変動をさらに拡大させると警告している。

CFDが市場に与える影響は、レバレッジETFと類似している。投資家の取引相手（通常は銀行）は、自身のリスクをヘッジするために、対応する現物株を保有していることが多い。投資家のCFDポジションが強制決済されれば、取引相手は関連株を売却せざるを得ず、市場の下落をさらに加速させる。この効果は、レバレッジETFの毎日のリバランスによる売り圧力と似ている。

違いは、ETFのリバランスが毎日行われるのに対し、CFDの強制売却は追証時に発生する点にある。

ドバイに本拠を置くArkevium Capitalのチーフインベスメントオフィサー、マクセンス・ヴィソ氏は、CFDが市場に与える衝撃は「より集中し、より激しい」と述べている。