創18年最長記録！米国債利回り5％難しく戻らず、AI発債ブームがさらに圧力をかける

アメリカ規模30兆ドルの公債市場が7月に再び売られ、債券市場は懸念される節目に近づいている。

30年物米国債利回りは水曜日（22日）に1.6ベーシスポイント上昇し、5.146％となった。これは5％を超える水準を12日間連続で維持したことを意味し、2007年以来最長の記録を更新した。ダウ・ジョーンズの市場データによると、これは過去約18年間で稀な状況だ。

6月のインフレデータはやや落ち着いたものの、原油価格は米国とイランの停戦合意後も再び上昇し、ブレント原油は1バレル94ドル台に回復した。米6月消費者物価指数（CPI）の前年同月比は3.5％と、連邦準備制度（FRB）の目標である2％から依然として遠い。

カナダの投資運用会社マケンジー・インベストメンツの固定収益戦略責任者ダスティン・リード氏は、「長期債券にとって最大の敵はインフレだ。インフレが長引けば、投資家はより高いリターンを求めるだろう」と指摘する。

エネルギー価格の下落により利回りは一時的に低下したが、一方でAI投資のブームにより、クラウド大手（ハイパースケーラー）が大量の長期社債を発行しており、市場に新たな供給圧力をかけている。

ボンドクリックのデータによると、マイクロソフト（MSFT-US）、アマゾン（AMZN-US）、アルファベット（GOOGL-US）、エヌビディア（NVDA-US）、メタ（META-US）、オラクル（ORCL-US）といったAIインフラに投資する主要企業の今年の未償還債券残高は、5000億ドルに迫っている。

膨大なAI関連の資金調達ニーズにより、投資家はもはや利回り約5％の30年物米国債にのみ注目する必要がなくなり、選択肢が広がっている。

市場関係者は、5％という米国債利回りに「魔法の数字」という意味はないが、心理的節目として注目されやすく、米政府の発行能力に直接的な制約を意味するわけではないと説明する。

一方、住宅ローンの基準金利となる10年物米国債利回りは5％未満で、水曜日は4.657％。米イラン紛争時の高値に近い。30年固定住宅ローンの金利は約6.55％に達しており、リファイナンス需要を抑制する水準にある。2年物米国債利回りは4.301％まで上昇し、2025年2月以来の高値を記録した。

2023年や今年初頭とは異なり、30年物利回りが5％を超えると、市場はそれを短期間で押し下げにくくなっている。これは、米政府が膨大な債務と財政赤字を管理するコストが継続的に上昇していることを示している。

バンガードの住宅ローン・機関債・ボラティリティ部門責任者アレクサンダー・ペイン氏は、この売却圧力に明確な単一の原因はないが、大量の買い注文も現れていないと指摘する。

彼は、「米国の財政赤字が大きく、AIインフラへの歴史的な資本支出が続く中で、今後もより高い利回りで長期債を購入する機会は多くなるだろう。これは現在の市場の特異な点だ」と述べた。

米国防長官ペイト・ヘグセス氏は火曜日、米イラン紛争にすでに375億ドルが費やされ、トランプ政権が議会に追加で670億ドルの予算を申請したと証言した。

一方、米国の債務対GDP比率は今年春に100％を超え、国債残高は40兆ドルに迫っている。

また、米国債の発行需要が増える一方で、海外投資家の参加度は近年低下している。

ウェリントン・マネジメントの固定収益ポートフォリオマネージャー、ブリッジ・クハナ氏は、「米国債市場は海外投資家から国内投資家への移行が必要だが、国内資金は株価が下落したときしか参入しないだろう」と話す。

彼は、「株式市場に明確な調整があれば、債券のヘッジ機能がより際立つだろう」と付け加えた。

リード氏は、30年物米国債利回りが5.25％に達すれば、米財務省も不安を感じ始めるだろうと予測する。

「財務省は利回りカーブの長期部分が暴騰することを望んでいない。それは株式市場や全体的な企業評価にリスクをもたらすからだ」と彼は述べた。