本週操盤筆記：Fed決策、AI支出大戶財報、美國Q2 GDP

米国株式市場はここ数週間、不安定な動きが続いている。今週は連邦準備制度（Fed）の会合と相次ぐ企業決算発表を受けて、市場の方向性が決まる見通しだ。

Fedの今回の会合では、今後の金利政策の方向性についてさらに詳しい情報が示されることが期待されている。一方、決算発表では、特にテクノロジー企業と人工知能（AI）分野の大手企業が注目されている。

今週のマーケットノート（0727-0731）

米国主要株価指数は先週、下落して取引を終えた。Alphabet（GOOGL-US）とテスラ（TSLA-US）が決算を発表した後、株価が大幅に下落し、市場全体の足を引っ張った。

Alphabetの株価が売られ始めた理由の一つは、すでに巨額であるAI投資計画をさらに拡大する意向を示したことにある。この動きは、今週発表を控える他の大手クラウドサービス企業、すなわちマイクロソフト（MSFT-US）、アマゾン（AMZN-US）、メタ（META-US）の決算発表に先行して、市場に不透明感をもたらしている。

AI関連銘柄は今年の株価上昇の中心的役割を果たしており、この4年近く続くブルマーケットを支えてきた。こうした逆風の中でも、S&P500指数は年初来で8%以上上昇している。

Man Groupの市場戦略担当者、クリスティーナ・フーパー氏は、「市場は非常にバブル的な状況に感じられる。ある意味で、投資家は今や薄氷の上を歩いている。わずかな不具合でも、より否定的な反応を示す可能性がある」と指摘した。

Fedは金利を据え置くのか？

Fedが会合を開く中、中東の緊張情勢の高まりにより原油価格が大きく上昇している。ブレント原油先物は先週、一時的に1バレル100ドルに達した。この状況は、インフレがFedの年間2%という目標を大幅に上回る水準で持続していることに加え、物価を抑えるために政策当局がより積極的な利上げを余儀なくされるのではないかという懸念を強めている。

市場の大方の予想では、Fedが水曜日に発表する金融政策声明において、金利を据え置くと見られている。しかし、LSEGのデータによると、金曜日の夜までの連邦準備金先物は、利上げ1回（0.25%）の可能性が38%あると反映している。

それでも、ウォール街には不確実性が残っている。特に、Fedの新任議長であるケビン・ウォーシュ氏が金融政策のコミュニケーション方法を刷新しようとしている中、中央銀行が予期せぬ行動を取る可能性も排除できない。

今回の会合は、ウォーシュ氏就任後2回目のものとなる。彼はこれまで、先行きの見通しを示す「フォワードガイダンス」の提供を避けつつ、インフレを目標水準まで引き下げることを約束している。

米国連邦準備制度以外にも、日本銀行（BoJ）とイングランド銀行（BoE）も今週、金利政策の決定を発表する予定だ。

投資家が今後の利上げの手がかりを求める

たとえFedが水曜日に金利を据え置いたとしても、投資家は政策声明やウォーシュ議長がその後行う記者会見から、今後の金利の行方に関するわずかな手がかりを読み取ろうとするだろう。

現在の連邦準備金先物市場では、2027年1月の会合までに利上げが2回（0.5%）行われる可能性が織り込まれている。

ウェルズ・ファーゴ投資研究所の市場戦略担当、スコット・レン氏は、「もし委員会のメンバーたちが、今年残りの期間に複数回の利上げが必要だと考える傾向が強まっていると感じ取ったなら、それは市場にとって問題になるだろう」と述べた。

利上げはまた、米国国債の利回りを押し上げる可能性もあり、これはここ数週間すでに上昇傾向にある。これにより、債券と株式が投資資金を巡ってさらに競合することになる。10年物米国国債利回りは先週木曜日、4.7%を超えて、2025年初以来の最高水準に達した。

投資家は今週、第2四半期の国内総生産（GDP）、月次インフレデータ、消費者信頼感指数といった一連の米国経済指標も注視する。

AI投資の大口企業の決算発表

今週は、S&P500の約3分の1にあたる企業が決算を発表する予定で、第2四半期決算シーズンで最も忙しい一週間となる。これにはアップル（AAPL-US）、Visa（V-US）、シェブロン（CVX-US）、コカ・コーラ（KO-US）が含まれる。

先週水曜日までに、80社以上がすでに決算を発表している。LSEG IBESのデータによると、S&P500企業の第2四半期利益は、前年同期比26.5%増と予想されている。この強力な利益成長は、ウォール街が事前に期待していたものであり、市場は決算発表前にその期待の一部を株価に織り込んでいる。

AIへの支出は、2026年の株価パフォーマンスの中心的要因となっており、半導体企業だけでなく、データセンターその他のインフラ構築に携わる企業の株価も押し上げている。

しかし、投資家は、巨額の資金を投じているテック大手が、その膨大なAI投資を最終的に回収できるのかどうか、ますます懸念を強めている。Alphabetの決算はこの疑念を浮き彫りにした。このことは、投資家が今週、マイクロソフト、アマゾン、メタの最新業績をどう解釈するかにも影響を与えるだろう。

市場戦略担当のフーパー氏は、これらの企業が市場の利益予想を簡単に上回り、次四半期の見通しを明るく示したとしても、投資家のAI支出に対する見方が変われば、売られる可能性があると指摘した。「かつて彼らは機会を見ていたが、今はリスクを見ている可能性が高い」と述べた。