米銀牛熊指標が2021年以来の新高に！株式市場の過熱警戒感高まる、AIバブルと利上げリスクが市場の焦点に

米国銀行が注目する株式市場の風向性指標が再び警戒信号を点灯させた。同社のストラテジストチームによると、投資家の心理を測る「牛熊指標」（Bull & Bear Indicator）は先週、9.5から9.6に小幅上昇し、2021年のパンデミック反発のピーク以来、最高値を更新した。

『Business Insider』の報道によると、この指標は「逆張り操作」の論理に基づいていることで知られている。市場の心理が過度に楽観的で、投資家が一般的に買いを支持している場合、指標は「売り」サインを発する。逆に、投資家の心理が極度に悲観的になると、「買い」サインが現れる。

この指標は5月に初めて「売り」サインを発しており、その判断はヘッジファンドのポジション、株式と債券への資金の流れ、テクニカル指標などの要因に基づいている。過去の経験から、このサインは市場の調整到来を予兆することが多い。

米銀のチーフストラテジスト、Michael Hartnett氏を筆頭とするチームは、先週金曜日（24日）に発表したレポートで、2002年以降、この指標は合計17回「売り」サインを発していると指摘した。

サイン発生後3か月以内に、世界の株式市場は平均して2％から3％下落し、最大の下落幅は15％から20％の間であった。

ストラテジストたちは、この指標が「買い」または「売り」サインを発すると、通常1か月から3か月程度継続すると補足している。

同銀行は、金利の動向が市場を抑制する潜在的なリスク要因になり得ると指摘している。特に、市場は今後数か月で連邦準備制度理事会（Fed）が利上げサイクルを再開する可能性を織り込んでいる。

シカゴ商品取引所（CME）のFedWatchツールによると、市場は2027年までにFedが少なくとも1回利上げを行う確率を91％と見込んでいる。

同銀行のストラテジストは、現在の投資家は金利上昇を株式市場の主要な脅威とは捉えていないと述べており、資金は依然として株式などのリスク資産に流入しており、「債券以外は何でも買う」という強気の構図が続いている。

しかし、米国政府が株価の上昇を抑制するために、あるいは政治的要因によりFedの利上げを受け入れる場合、市場の信頼が損なわれ、投資家がリスク資産の評価を再考する可能性があると警告している。

一方で、市場は最近、AI投資の熱狂が持続可能かどうかを疑問視し始めているが、世界の株式市場が歴史的高値に近づく中、投資家は依然としてリスク資産に大きく賭け続けている。

同行の最新のファンドマネージャー調査によると、ますます多くのグローバル投資家がAI株のバブルを市場最大のテールリスクと見なしているが、保有株式はほぼ満額のままとなっており、7月の現金保有比率は歴史的最低水準の3.6％に低下した。