科技七雄期中考！AI燒錢效應持續 市場緊盯微軟、亞馬遜、Meta資本支出

米国株式市場のテクノロジー株における決算シーズンが続いているが、優れた業績であっても株価上昇につながるとは限らない状況が顕在化している。テスラ (TSLA-US)、インテル (INTC-US)、Alphabet (GOOG-US) が第2四半期の決算を発表した後、いずれも株価は下落した。これは、市場の関心が財務内容そのものから、AI投資のリターンと資本支出の規模へと移行していることを示している。今後注目されるのは、マイクロソフト (MSFT-US)、アマゾン (AMZN-US)、Meta Platforms (META-US) の最新決算発表であり、これらが市場の焦点となる見込みだ。

テスラの決算発表後、株価は306米ドルまで下落し、8月4日以来の安値を記録した。これは過去の高値から39%の下落に相当する。市場は、アナリスト予想を下回った一株当たり利益（EPS）や、フリーキャッシュフローがマイナスに転じた点に失望し、これが株価の下押し要因となった。

インテルは好調な決算を発表したものの、株価は92.32米ドルまで反落した。同社の第2四半期売上高は161億米ドルに達し、15年ぶりの最高成長率を記録した。一株利益は42セントで、市場予想の21セントを大きく上回った。これは主に、エージェント型AI（Agentic AI）関連の需要が高まっているためとされる。しかし、事前に株価が好材料を織り込み済みだったこともあり、決算発表後に利益確定売りが優勢となった。

Alphabetも決算発表後に株価が下落し、一時319米ドルまで下げ、今年4月以来の安値を付けた。これは年初来高値から21%の調整に相当する。市場の主な懸念は、同社が資本支出を大幅に増加させている点にある。年間の資本支出見通しは2050億米ドルに引き上げられ、投資家はAI投資の回収期間や収益力について疑問を呈している。

市場の注目は、今後発表されるマイクロソフト、アマゾン、Meta Platformsの最新決算に集中している。市場予想によると、Metaの第2四半期売上高は600億米ドルに達し、前年比26%の増収が見込まれる。一株利益は7.22米ドルの予想だ。マイクロソフトは売上高が前年比14.7%増の876.7億米ドルに達すると予想され、一株利益は前年同期の3.65米ドルから4.24米ドルに増加する見込みだ。アマゾンは売上高が1959.7億米ドルに達し、前年比17%の成長が予想されている。

アナリストの多くは、これらの企業が堅調な売上と利益を達成し、今期および通期の業績予想を上方修正する可能性があると予想している。しかし、市場は株価を左右する鍵が、依然としてAI関連の資本支出計画にあると見ている。

現時点での予想では、マイクロソフトの年間資本支出は1900億米ドル、Metaは1450億米ドル、アマゾンは2000億米ドルに達する見込みだ。もしこれらの企業が支出見通しをさらに引き上げた場合、市場はAI投資のリターンに対する懸念を強め、株価に下押し圧力がかかる可能性がある。

特にMeta Platformsは市場の注目が集中している。ブルームバーグの報道によれば、同社は使用されていないデータセンターの計算能力の一部を他の企業に販売することを検討しているという。これにより、数十億米ドル規模の新たな収益を創出できる可能性がある。市場は、CEOのマーク・ザッカーバーグ氏が決算説明会でこの戦略についてさらに詳述することを期待している。もしビジネスモデルが具体化されれば、株価に新たな上昇材料となるだろう。

デリバティブ市場も、これらの企業の決算後に株価が大きく変動すると予想している。オプション市場のデータによると、7月31日満期のATMストラドル価格から算出される予想変動率は、マイクロソフトが約8%、アマゾンが約6.4%、Metaが約7.9%と見積もられている。注目すべきは、Metaは過去8回の決算発表のうち6回で、実際の株価変動がオプション市場が織り込んだ予想範囲を上回っている点だ。これは、同社の決算発表が市場の予想を上回るほど劇的な展開になりやすいことを示している。