もう「オールイン」は許されない？韓国、個別株レバレッジ投資に20％の上限線を導入へ、「国家賠償」を求める声も

韓国の株式市場は最近、激しい変動に見舞われており、KOSPIおよびKOSDAQ指数が複数回サーキットブレーカーを発動する事態に陥っている。市場の不安心理が高まる中、個人投資家の過度なリスク曝露を防ぐため、韓国金融委員会（FSC）は7月28日、個別株式レバレッジ商品に対してより厳しい規制を検討していると発表した。特に注目されているのは、投資額を20％に制限する案である。

個人投資家の深刻な損失

韓国の個別株式レバレッジETF市場は、現在、個人投資家にとっての危機的状況にある。多くの投資家が「コスト平均法」を試み、価格下落時に追加購入を繰り返した結果、逆に損失が拡大している。統計によると、7月中旬時点で、120万人以上のレバレッジ投資口座が証拠金追加要求ラインに達しており、うち約32万から36万の口座が完全に強制ロスカットされている。

報道によれば、45歳の会社員が半導体関連のレバレッジETFに3400万ウォンを投資し、5回の追加購入を経ても、含み損が50％を超えたという。また、25歳の大学生が生活費のローンを借り入れて追加購入した結果、元本がほぼ半減する事態に陥った例もある。

こうした商品の「負の複利効果」が、損失拡大の主因とされている。レバレッジETFは、対象資産の日次リターンの2倍を追跡する仕組みだが、価格が上下するボラティルな相場では、基準資産が元の価格に戻っても、ETF価格は復元できない。これが「損耗（decay）」と呼ばれる現象である。

批判的な見方では、当局が市場への影響やリスク管理メカニズムを十分に評価せずに急いで導入したことで、多くの個人投資家が重大な資産損失を被ったと指摘されている。一部の意見では、監督当局の怠慢に対して国家賠償を求めるべきだとし、国会の政治委員会に対して審議や調査の実施を求める声も上がっている。

主要な対策：20％の保有総量管理

韓国メディア『中央日報』などによると、FSCが検討している「総量管理ルール」では、個人投資家が単一の個別株式レバレッジ商品に投資できる額を、金融投資商品全体の20％に制限するというものだ。

たとえば、ある投資家の総投資資産が1億ウォンの場合、特定の個別株式レバレッジ商品への投資上限は2000万ウォンとなる。この措置は、個人投資家が「すべてを賭ける」ような投機行動を防ぎ、高リスク商品が個人資産に与える集中リスクを低減することを目的としている。

規制の背景：レバレッジ市場の異常な拡大

この強力な行政介入の背景には、個別株式レバレッジ市場の異常な拡大がある。データによると、関連商品は5月末に上場して以来、2か月未満で時価総額が170％以上増加し、4.4兆ウォンから11.9兆ウォンに急騰した。

これに伴い、強制ロスカットのリスクも高まっている。7月13日時点で、120万人以上のレバレッジ口座が証拠金追加要求ラインに達しており、32万から36万の口座が証券会社によって強制決済されている。中には、借入金を上回る損失を抱える「逆ざや」状態の投資家も現れている。

投資門槛と市場メカニズムのさらなる強化

保有制限に加え、当局はすでに複数の補強策を導入している。7月31日から、個人投資家がこの市場に参入するための最低現金証拠金が、1000万ウォンから3000万ウォンに引き上げられる。

さらに、FSCは以下の追加措置も検討している。

- 投資者資格の強化：個別株式レバレッジ商品について、先物やデリバティブと同様に、事前のシミュレーション取引や定期的な再教育制度を導入する。 - 市場のボラティリティ分散：資産運用会社に対して、リバランスのタイミングを取引終了前に集中させず、取引時間中に分散するよう要請。 - 流動性供給者（LP）の規制：LPに対して、自主的に価格提示単位や注文頻度を調整し、過度な裁定取引による取引量の虚偽膨張を抑制するよう呼びかけ。

FSCのイ・オグウォン委員長は、7月末に導入される証拠金新制度の効果を優先的に観察するとし、市場の需要が十分に落ち着かない場合は、20％の投資上限などの追加措置を早期に検討・準備すると強調した。この規制の対象には、サムスン電子、SKハイニクス、海外のテスラ（TSLA-US）、NVIDIA（NVDA-US）を対象とするレバレッジETFおよびETN商品が含まれる。