一文掌握Fed重点决策：3张反对票、通胀目标不变、必要时不犹豫行动

アメリカ連邦準備制度理事会（Fed）は水曜日（29日）、2日間にわたる会合を終え、基準金利の目標レンジを3.5％から3.75％の間で維持することを発表しました。

市場は連邦公開市場委員会（FOMC）が現状維持を決定すると予想していましたが、最近の複数の当局者の発言から、委員会内部には少なくとも利上げを検討すべきだという意見が相当数存在することが示されています。今回の会合は、2016年以来、初めて3人の委員が反対票を投じたという異例の展開となりました。

金利決定後の記者会見で、連邦準備理事会議長のワーシュ氏（Kevin Warsh）は、今後の金利政策の方向性について示唆を提供しないとしながらも、「2％のインフレ目標を達成するために必要な措置を講じる」と述べました。

会合終了後、米国債利回りは大幅に上昇しました。30年物国債利回りは5.2％を超えて、2007年以来の最高水準を記録しました。10年物国債利回りは7ベーシスポイント以上上昇し、4.677％となりました。

連邦準備理事会の最新の金利声明およびワーシュ議長の記者会見の主なポイントは以下の通りです。

ポイント1：2016年以来、初めて3人の委員が反対票を投じた

FOMCは最終的に金利据え置きを決定しましたが、3人の政策決定者が利上げを主張して反対票を投じました。これは2016年9月以来、最多の反対者数です。

反対票を投じたのは、クリーブランド連邦準備銀行総裁のベス・ハマック氏（Beth Hammack）、ミネアポリス連邦準備銀行総裁のニール・カシュカリ氏（Neel Kashkari）、ダラス連邦準備銀行総裁のローリー・ローガン氏（Lorie Logan）の3人です。

BMO Capital Marketsの米国金利戦略責任者であるイアン・リンゲン氏（Ian Lyngen）は、「我々の解釈では、現在の委員会内部には利上げを主張するタカ派の声が確かに存在しているが、大多数の委員はワーシュ議長を支持し、少なくとも9月まで待つことを支持している。その際には7月と8月のCPIデータを参考にできる」と述べました。

ポイント2：連邦準備理事会は物価の安定の実現を継続する

ワーシュ議長は記者会見で、連邦準備理事会の最も重要な任務の一つが「物価の安定を維持すること」であると改めて強調しました。「以前にもこの言葉を聞いたことがあるでしょうが、もう一度言います。我々は物価の安定を実現します。」

ワーシュ議長は、インフレに対して「柔軟性」を持った目標はなく、唯一追求するのは年率2％のインフレ率であると述べました。これは経済の健全な発展にとって最も望ましい水準とされています。

彼は、「我々は新たな章を始めています。過去5年以上にわたりインフレが目標を上回り続けていることを理解していますが、それが9週間以内、あるいはわずか1か月の物価の小幅な低下で解決するわけではありません。今回の連邦準備理事会は動揺しません。我々の信頼性は、職務を果たし、負った責任を全うすることにかかっています。」と語りました。

ポイント3：ワーシュ議長は市場が実質金利に基づいて取引されることを歓迎

ワーシュ議長は、連邦準備理事会の前回会合以降、米国債利回りが上昇し続けていることを認めつつも、今回の金利据え置き決定にもかかわらず、これは歓迎すべき現象だと述べました。

彼は、「市場が実体経済のデータや実際の経済動向に注目し始めている。市場価格は新しい情報を受けて即座に反応する。市場参加者は次第に『ボールを見ること』を学び、審判ではなく、価格は彼らが適切と判断する方向と規模に自ら調整されるようになっている。」と語りました。

ワーシュ議長は、この発展は前向きであると補足しました。連邦準備理事会が常に市場の唯一の注目点である必要はないからです。

ポイント4：「迷わず行動する」ことでインフレ目標を達成

連邦準備理事会は今回も現状維持を選びましたが、ワーシュ議長は、必要とあれば中央銀行は確実に行動を取ってインフレを抑制すると強調しました。

ただし、彼は自身の指導のもと、連邦準備理事会は「将来の政策の方向性を予測する」作業を行わず、金利の方向性を事前に示唆しないとも再確認しました。

彼は、「委員会が継続的に予測やコメントを提供することを市場が望んでいることは理解しています。しかし、我々にとっては、さまざまな出来事に対する市場の反応を、直接的かつ妨げられることなく観察する必要があるのです。改めて強調しますが、委員会の決定は重大な影響を持ちます。必要かつ適切な場合、我々は決して迷わず行動します。」と述べました。

ポイント5：FOMCは「家庭内討論」を行った

ワーシュ議長は、過去5回の公の場で「家庭内討論」という言葉を13回使用しており、今回の7月の金利決定で3人の反対票が出た際も、再びこの表現を用いました。

彼は、「良い家庭内討論を望んでおり、実際にそれを得ました。我々の議論の大部分は、金融政策にとって重要な問題に集中していました。それらの問題を避けたり、恐れたりすることはありませんでした。同僚たちの間にはより多くの交流と相互作用があり、これはまさに真の家庭内討論です。」と語りました。

FOMCの大多数のメンバーは7月の金利据え置きに同意しましたが、3人の委員は、目標を上回るインフレを抑制するために利上げを行うべきだと主張しました。

ポイント6：今年も会合後の記者会見を継続

ワーシュ議長は、2026年残りの期間、連邦準備理事会は金利決定後に記者会見を続けると確認しました。「現時点から今年末まで、私の前任者や連邦準備理事会はもともと記者会見を行うことを約束しており、私もそれを継続すると約束します。」

ワーシュ議長は、連邦準備理事会と外部とのコミュニケーション方法の改革を望んでいると繰り返し強調しています。実際に、彼は5つの作業部会を設立しており、そのうち1つは連邦準備理事会のコミュニケーション戦略の改善を専門に研究しています。

ワーシュ議長が次に直面する最大の課題は、ワイオミング州ジャクソンホールで毎年開催される政策シンポジウムです。今年の会議は8月27日から29日まで開催されます。ワーシュ議長は、現在、彼の基調講演のテーマは「真っ白な状態」であると明かしました。

彼は、「今後数週間、私が設立した政策作業部会の責任者たちと会い、彼らの研究成果を聴取する予定です。これらの議論の内容は、ジャクソンホールでの演説の出発点となる可能性があります。」と語りました。