投資雷達》台股重挫先別慌，先看AI長期趨勢改變了嗎？

AI融資疑慮の高まりと全球のテクノロジー株の同時修正の影響を受け、台湾株は短期的に大きな変動を経験しました。市場は、テクノロジー大手が資本支出を拡大し、フリーキャッシュフローを圧縮し、信用リスクがAI事業者からサプライチェーンと債券市場に拡散することを懸念しています。しかし、信用リスクの高まりはAI需要の消失を意味せず、AI建設サイクルが終了したと直接推論することはできません。長期的なトレンドが反転したかどうかを判断するには、企業の利益、政策方向、サプライチェーンの需要に戻る必要があります。

1. AI建設が資本の試練に直面 台湾株の大幅な下落は、主に全球のテクノロジー株と半導体株の同時修正の影響を受けています。今回の売り圧力は、AI需要が突然消失したわけではなく、産業発展のボトルネックが、チップ、電力、土地からさらに資本に移行していることを示しています。近頃、市場では、NVIDIAがOpenAIの大型データセンターに対して約2,500億ドルの融資保証を提供し、最大3,500億ドルのチップ採購に対する融資を提供するための交渉を行っていると伝えられています。このような取り決めは、顧客がAI工場の建設ハードルを乗り越えるのを助けることができますが、元々モデル会社が負担していた一部の信用リスクを、チップサプライヤーと融資チェーン全体に転嫁することになります。そのため、債券市場では、AIサービスから生まれるキャッシュフローが予想通りにならない場合、企業が増加する利息と資本支出を負担できるかどうかが懸念されています。

データソース: ブルームバーグ、「鉅亨買基金」整理。データ日: 2015/12/31から2026/7/23。図中の数値は、各種企業債券がアメリカ投資級企業債市場全体のDTS（Duration Times Spread、存続期間乘利差）の比重を示しています。DTSは、信用利差と債券の存続期間の両方を考慮した投資ポートフォリオのリスク指標です。比重が高いほど、その種の債券が企業債指数のリスクと報酬に与える影響が大きいことを意味します。ただし、これは企業の実際のデフォルト確率を意味するわけではありません。広義のAI関連投資級債券には、メモリ、ネットワーク通信、大規模クラウド事業者、その他のAI関連企業が含まれます。

2. 企業利益は依然として支え、AIはアメリカの国家戦略に 市場の下落が長期的なベア市に発展するかどうかは、企業の利益と産業需要が同時に反転するかどうかにかかっています。S&P500企業の利益は、2023年第3四半期に正の成長を回復して以来、複数の四半期連続で成長しています。2026年第1四半期の利益は前年比28.8%増加し、7月24日時点での第2四半期の混合利益増加率はさらに37.9%に達しています。これは、現在の企業利益が依然として正常に維持されていることを示しており、市場の修正は主にAIの資本支出が急速に進み、融資コストが上昇し、投資回収期間が延びていることを反映したものであり、全体的な基本面が悪化したわけではありません。

さらに重要なのは、AIは企業レベルのテクノロジー投資から、アメリカの経済成長、テクノロジー主導権、国家安全保障に関わる戦略産業にまで上昇しています。アメリカ財務長官のジェニット・イエレンは最近、AIインフラは経済と国家安全保障にとって極めて重要であり、アメリカのグローバル算力におけるリーダーシップは重要な国家的優位性を構成していると指摘しています。これは、AIのリーダーシップ地位を維持することが明確な政策方向であることを反映しています。データセンター、電力、チップに必要な巨額の建設資金に直面して、アメリカ政府は政策リソースと公私協力を通じて、インフラの投資ハードルを下げることができます。したがって、現在の段階では、信用リスクの高まりは主に市場が財務規律に対する要求を高め始めたことを反映したものであり、アメリカのAI資本支出や長期的な建設サイクルが反転したと判断するには十分ではありません。

データソース: FactSet Earnings Insight、「鉅亨買基金」整理。データ日: 2026/7/24。2026年第2四半期の利益増加率はFactSetの混合値であり、27%の企業が実際の利益を公表し、残りの企業のコンセンサス予測を組み合わせたものです。

3. 短期の急落はトレンドの反転を意味しない、恐慌の中で離脱するのは避ける 長期的に上昇する市場にとって、投資家が直面する最大のリスクは、短期的な下落を経験することではなく、恐慌に陥って市場に戻る前に離脱することです。下の図は、S&P500のバックテストを示しており、市場に留まることで累積報酬率は333.4%に達します。一方、VIXが33を超えた場合に現金に転換すると、累積報酬率は204.2%に低下し、VIXが20を超えた場合に現金に転換すると、累積報酬率はさらに105.4%に低下します。その理由は、VIXを利用したタイミングには、いつ売却するかといつ買い戻すかを同時に判断する必要があるからです。市場の上昇は少数の取引日に集中しており、これらの大幅な上昇日はしばしば急落の直後に発生します。一部の下落を避けることができても、重要な反発を逃すと、長期的な複利報酬は大幅に遅れる可能性があります。

台湾株の長期的な上昇基盤は、台湾がグローバルAIサプライチェーンにおいて重要な地位を占めていることにあります。アメリカのクラウド事業者と各国政府は、引き続きAI資本支出を拡大しており、最終的には先進チップ、先進パッケージ、AIサーバー、ネットワーク通信機器、および重要な部品の需要に変わります。これらは、台湾企業が優位性を持つ分野です。現在、市場が再評価しているのは、AI建設の資金調達方法と投資回収期間であり、グローバルな算力建設やサプライチェーンの注文が長期的に反転したことは見られません。したがって、AI資本支出の方向性と台湾のサプライチェーン競争力が変わらない限り、短期的な変動に直面しても、合理的な配分を維持し続けることが、市場の高値と安値を繰り返し予測するよりも有利です。

データソース: ブルームバーグ、「鉅亨買基金」整理。データ期間: 2015/01/01-2026/07/24。S&P500総報酬指数とVIX終値を使用してバックテストを行い、「前日VIX」に基づいてポジションを決定します。VIXが閾値を超えると現金に転換し、それ以外は株式を保有します。「極端VIX」の閾値は33、「高VIX」の閾値は20であり、期間を通じて固定されています。投資家は異なるタイミングで市場に参入するため、投資成績は異なります。過去の成績は将来の成績を保証するものではありません。

鉅亨投資戦略 この修正は、AI産業がより厳格な財務検証期間に入ったことを反映しています。投資家は企業の負債、フリーキャッシュフロー、資本支出の回報に注意を払う必要がありますが、短期的な信用市場の変動で全面的に離脱する必要はありません。長期的には、AIはアメリカにとって経済競争力と国家安全保障の重要な産業と見なされており、政府と民間資本は引き続き算力、エネルギー、データセンターの建設を推進するでしょう。台湾は先進プロセス、先進パッケージ、AIサーバー、ネットワーク通信、および重要な部品を掌握しており、グローバルAIサプライチェーンにおける地位は変わっていません。AIの長期的な発展を好意的に見る投資家は、鉅亨買基金の「超底王」定期定額を利用して、単一の参入時期のリスクを分散し、自身のリスク属性、投資期間、資産配分に基づいて比重を調整することを検討できます。

鉅亨精選基金 精選基金 A49038 ルボマイ台湾5G株式基金 申込 A36004 アリアンツ台湾テクノロジー基金 申込 A05016 ユンダ新主流基金 申込 「鉅亨買基金」は独立して運営されています。 この資料は参考用です。「鉅亨買基金」は、信頼できる情報源から正確な意見とニュースを提供するために最大限の努力をしていますが、その情報の完全性を保証することはできません。 金融消費者保護法の最新の関連規定に基づき、投資家により良い投資サービスを提供するために、当社は「投資属性評価」手続きを実施しています。お客様が鉅亨買基金ウェブサイトで「投資リスク適合性」評価を完了すると、当社はお客様の属性に基づいて商品適合性規制を行い、少なくとも毎年1回、お客様に更新を依頼します。評価を完了できない場合、取引に影響が出る可能性があります。 基金取引は長期投資を目的としており、短期間で高収益を期待することはできません。どの基金単位も価格とその収益は上下する可能性があり、投資金額をすべて回収できるわけではありません。投資家は申込前に自ら理解し判断する必要があります。 外貨建て基金の場合、投資家は収益分配または買い戻し価格を新台湾ドルに換算する際に為替リスクを負う必要があります。換算時の新台湾ドル対外貨の為替レートが投資日と比べて上昇している場合、投資家は為替損失を被ることになります。 各基金が採用する「公平価格調整」（または「希薄化防止」）、短期取引、および「価格調整メカニズム（または「スイングプライシング」）」などのメカニズムについては、各基金の公開説明書に詳しく説明されています。投資家は基金の公開説明書に記載された関連取引規定と制限に従う必要があります。 各基金は金管会の承認または同意により生効していますが、これはリスクがないことを意味するわけではありません。基金マネージャーの過去の運用成績は、基金の最低投資収益を保証するものではありません。基金マネージャーは、善良な管理者としての注意義務を尽くす以外、基金の損益に責任を負わず、最低限の収益を保証するものでもありません。投資家は申込前に投資家必読/基金公開説明書を詳しく読む必要があります。投資家は申込前に自ら理解し判断する必要があります。 基金が負担する費用（分配費用を含む）は基金公開説明書と投資家必読に開示されています。投資家は公開資訊観測站にアクセスできます。