一、盤勢重点と市場構造

指数の動き：台湾株は前日の恐慌的売却に続き、取引中に一時4万ポイントの大台を割り込み、最低39384ポイントまで下落した。終値は1564ポイント安の40039ポイントで、出来高は1.09兆元まで拡大した。これは、恐慌的な売却とストップロス売りが同時に発生したことを示している。

技術面：指数は依然として10日線、月線、季線の反発圧力に阻まれており、短期・中期の移動平均線は下降トレンドを維持しており、構造的に弱い状態が続く。しかし、654ポイントの長い下ヒゲが形成されたことから、底値圏での買い支えの力が現れ始めていることがうかがえる。

資金の流れ：外資と自営商は引き続きポジション調整を続けており、信用取引の融資残高はわずか8営業日で約1000億元減少した（上場株700億、上櫃株292億）。これは市場のレバレッジが急速に解消されていることを意味し、今後の株価の安定化に寄与する。

二、今回の大幅下落の三大要因

AIバブル懸念の高まり：

(1) ナVIDIAが大規模な投資と資金調達（総額7500億ドル）を実施しており、「循環融資」への懸念が広がっている。

(2) SK海力士、OpenAIなどとの提携が、資金が循環して再びチップ購入に使われる構図を生み出し、需要の真実性が疑問視されている。

(3) もしAI需要が予想を下回れば、産業全体の過剰投資と損失拡大のリスクが高まる。

半導体競争構造の変化：

(1) 中国が独自開発した浸潤式DUV露光機の進展が報じられ、設備の代替可能性への懸念が市場に広がっている。

(2) しかし現時点ではまだ初期テスト段階にとどまり、ASMLの成熟した装置とは明確な差があるため、短期的な影響は限定的。

(3) モルガン・スタンレーは、量産化とプロトタイプの間には大きなギャップがあり、商業化には依然として高い不確実性があると指摘している。

マクロ経済と業界の悪材料の重なり：

(1) SK海力士の利益は大幅に増加したが市場予想を下回り、AI需要の鈍化懸念が再燃した。

(2) 米連邦準備制度（FRB）の利上げ確率が30％以上に上昇し、資金環境が慎重な姿勢に転じている。

(3) グローバルなリスク選好が低下し、アジア株全体が大幅下落した。

三、今後の注目点と市場判断

短期的見通し：

(1) 技術面では依然弱く、再び底値を試すリスクが残る。

(2) しかし、融資の急速な解消と恐怖心理の放出により、短期的な反転条件がほぼ整いつつある。

中期的見通し：

(1) AI産業のファンダメンタルズは変わっておらず、需要は構造的な成長に支えられている。

(2) 黄仁勳CEOは、AI需要が産業規模での拡大であり、今後10年間で5～10倍の成長が見込めると強調している。

資金面の下支え：

(1) 国家チーム、投資信託、ETF、内資の流入が下値を支える要因となる。

(2) レバレッジ解消後の株価構造は安定し、反発の持続を後押しする。

四、反発の範囲と過去の比較

予想される反発レンジ：初期段階では44000～45000ポイントまで回復する可能性がある。

過去の事例：

2025年4月のパニック売却後、融資残高は862億元減少し、指数は17306ポイントから28554ポイントまで反発した。極端な恐怖の後には、中長期的な上昇相場が続くことが過去の経験から明らかである。

五、産業トレンドと投資の主軸

AIの新段階：生成AIから「エージェント型AI（Agentic AI）」へと進化しており、より高い演算能力が求められている。

主要な成長原動力：

(1) 台積電（2330-TW）のN2P、A16プロセスの量産開始

(2) CoWoSおよび先進パッケージングの生産拡大

(3) CSPの設備投資の急増（マイクロソフト、AWS、Google、Meta、Oracle）

長期的な投資テーマ：

ASIC設計、CPOシリコンフォトニクス、ABFキャリア、PCB／CCL、メモリ、受動部品、先進パッケージング設備、ウエハ代工、低軌道衛星など。

六、運用戦略の提言

短期戦略：

(1) 「安値で買い、高値で追わない」という原則を厳守する。

(2) 恐慌的な調整局面を利用して、優良銘柄へのポジショニングを検討する。

反発時の運用：

(1) 成長が予想に届かず、株価構造が不安定な銘柄は、高値圏で利確を検討。

(2) 低水準かつ業績が回復している銘柄は、押し目を狙って買い増す。

リスク管理：

資金配分を厳格に管理し、過度なレバレッジを避け、株式比率を柔軟に調整する。

まとめ：

今回の下落は「感情的な恐怖」と「株価構造の洗浄」が主因であり、短期的にはなお変動が続く可能性がある。しかし、AIの長期的トレンドは不変であり、ファンダメンタルズの支えと資金の流入により、市場は徐々に安定し、反発相場へと移行する可能性が高い。

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記事提供：倫元投顧 陳學進アナリスト

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FACT BOX ・ 要点整理

  • 出典：PR Times
  • 分類：ニュース
  • 関連組織：OpenAI / ASML / AWS
  • 製品・サービス：AIチップ / CoWoS