AI債券熱潮冷める！Meta資料センター向け債券利回りが7.53％に達し、認購倍率はアマゾンと同様に半減し1.6倍に

最新のデータによると、AIインフラ向け債券の『争奪戦』は急速に収束しつつある。ベライドは月曜日（27日）に、Metaのテキサス州における1GW規模の資料センター専用プロジェクト向けに125億ドルの債券を発行した。利回りは7.53％に設定され、同格のA/AA級債券の平均利回りより約2パーセンテージポイント高い水準となった。これは、昨年のAI融資ブーム以降で、ブルーチップ資料センター向け債券としては最高利回りの一つである。

需要面ではさらに冷たい状況が見られ、注文のピークは約200億ドルにとどまり、認購倍率は1.6倍と、今年の米国AI関連投資格付大型債券発行の平均約4倍を大きく下回った。これは同種の債券発行案件で最低水準となった。この債券はモルガン・スタンレーとJPモルガンが主幹事として手がけ、資金はMetaとベライドが共同で建設するテキサス州のプロジェクト（総コスト約140億ドル）に充てられる。Metaは2028年から20年間のリース契約を結び、債務返済の裏付けとする予定である。

昨年以来、世界のAI関連債務融資は5700億ドルを超え、信用市場の受け入れ能力が限界に近づいている。

Meta、Alphabet、オラクル、スペースXのCDS（クレジット・デフォルト・スワップ）は最近大きく上昇しており、銀行や機関投資家は『インフラは完成するが、リターンが予想に届かない』リスクへのヘッジを強化している。

アマゾンも7月初めに発行したAI関連債券の認購倍率は、3月の3.4倍から1.6倍に低下しており、ベライド案件と同様の傾向を示している。

市場はAI債を拒んでいるわけではないが、リスクを再評価している－買う気はあるが、十分な利回り差（スプレッド）を要求するようになっている。7.53％の利回りは、投資格付債とジャンク債の境界に近づいており、AI融資が『物語による価格付け』から『リスクに基づく価格付け』の段階に移行したことを示している。今後、列をなして待機している大量の資料センター向け債券は、価格を引き上げるか、自己資金を投入せざるを得なくなるだろう。