Fed按兵不動但鷹聲大作！3名官員投反對票 9月升息警報拉高

アメリカ連邦準備制度理事会（Fed）は、台湾時間の30日未明に最新の利率決策を公表し、市場の予想通り利率を据え置いた。しかし、3人の決策委員が利率を引き上げることを主張し、内部での通貨安定化とインフレ抑制に関する意見の相違が明らかになった。Fedの新しい主席ケビン・ウォルシュ（Kevin Warsh）は、早期の試練に直面している。

連邦公開市場委員会（FOMC）は、9対3の投票で利率を据え置き、連邦資金利率の目標区間を3.5%から3.75%に維持した。これは連続5回目となる据え置きである。ダラス連邦準備銀行総裁のロリー・ローガン（Lorie Logan）、クリーブランド連邦準備銀行総裁のベス・ハマック（Beth Hammack）、ミネアポリス連邦準備銀行総裁のニール・カシュカリ（Neel Kashkari）が反対票を投じ、利率を25基点引き上げることを主張した。

Fedの声明は6月とほぼ同じ内容で、物価の安定化を実現することを再確認し、アメリカ経済活動が高度な不確実性の下で穏健に拡大していると指摘した。中東の紛争が不確実性の一部の原因となっている。声明では、資本投資と生産性成長が強力であり、雇用増加と労働力成長が同調していること、失業率の変化が少ないことも指摘された。

Fedは、インフレ率が2%の目標を上回っていることを指摘し、供給ショックがエネルギーなど特定分野の価格を押し上げていることを反映していると説明した。決策結果の公表後、アメリカ株は下落を続け、ダウ工業平均株価は700ポイント以上下落し、S&P500指数は0.3%下落、ナスダック総合指数はほぼ横ばいだった。

市場ではFedの鷹派化への懸念が高まっており、シカゴ商品取引所（CME）のFedWatchツールによると、9月の利上げの可能性は72%と予測されている。アメリカの2年期国債利回りは下落した。

インフレリスクの高まりと3人の委員の利上げ要求

Fedが好むインフレ指標は最近再び加速し、5月までの1年間で3.4%増加した。6月の消費者物価はガソリン価格の下落により6年ぶりに月間減少したが、生産者物価の上昇率は予想を下回り、Fedが本週利上げする必要性を一時的に低下させた。しかし、決策委員は物価上昇の圧力に直面している。

イランの紛争が再び激化し、ブレント原油価格が一時的に1バレル100ドルを超えた。最近は下落したが、水曜日に90ドル近辺で推移した。中東の紛争、トランプ政権の新たな関税、人工知能（AI）の熱狂による需要成長などが、インフレが長期的に高止まりする可能性に対する市場の懸念を深めている。

ローガンは先月、利率が「穏やかに上昇する必要がある」と公に述べた。ハマックも、雇用よりもインフレがより懸念される問題であると考えている。Fed理事のウォーラー（Christopher Waller）も最近、物価がさらに進展しない場合、利上げが必要になる可能性があると警告したが、今回は利率据え置きを支持した。Fedの官員が6月に公表した利率予測によると、今年末までに利率が1回引き上げられる可能性がある。

ウォルシュは前瞻指導を淡化 9月の政策には変数が残る

今回の3人の反対票は、インフレ圧力がさらに高まる中、ウォルシュが利率据え置きを維持することがますます困難になることを示している。一部の経済学者は、ウォルシュが市場の予想に反して利上げを支持する可能性があると予測し、連邦資金先物は一時的に利上げの可能性を40%まで反映した。

市場はFedが9月に利率を引き上げる可能性が70%を超えると予測している。（図：シカゴ商品取引所FedWatchツール）

ウォルシュは通貨安定化をFedの2%の目標に戻すことを約束したが、利上げで達成することを明確に表明していない。過去のFedは前瞻指導を通じて市場の予測を管理したが、ウォルシュは中央銀行が次の行動を予告するのではなく、行動を取るための条件を説明するべきだと考えている。しかし、今回の声明には明確な政策方向性や利上げの基準が示されていない。

現在、市場はFedが9月に利率を引き上げる可能性が高いと予測している。トランプが利率引き下げを要求しているため、Fedが11月の中期選挙に近づくまで利率を引き上げる行動を取ると、より強い政治的反発を招く可能性がある。ウォルシュは、貨幣政策の決定は政治的影響を受けず、独立したままであると強調している。