Fedの鷹派発言も心配ない？　華爾街のアナリストが今年の利上げ凍結の理由を解説

米国連邦準備制度理事会（Fed）は、台湾時間の木曜日（30日）未明に、連邦基金金利の目標レンジを3.5％～3.75％で据え置くことを決定した。連邦公開市場委員会（FOMC）は9票対3票で、利上げ凍結を支持。華爾街のアナリストは、最近のインフレ鈍化によりFedが忍耐強く対応できる余地があると評価している。一方で、25ベーシスポイントの利上げを主張した3名の反対票は、物価リスクへの警戒が高まっていることを示しており、9月の会合には不確実性が残っている。

決定発表後、米国10年物国債利回りは一時低下したが、その後3.9ベーシスポイント上昇し、4.643％となった。市場の注目は、パウエル議長の記者会見と、同日に発表される最新のインフレデータに移っている。

利上げ凍結を評価　供給ショックには金利政策が効かない

富國銀行のチーフエコノミスト、トム・ポルセリ氏は、Fedが今回金利を据え置いたことは正しい判断だったと指摘する。現在のインフレは主に供給面や外部ショックの影響を受けており、金融政策でコントロールできる範囲が限られているため、忍耐強く対応することは理にかなっており、慎重な姿勢であると評価している。

ポルセリ氏は、今年残りの期間、Fedが金利を据え置き続ける可能性があると予想しているが、最終的にはインフレの行方にかかっていると述べた。物価圧力が再び高まれば利上げの可能性が開かれ、逆にインフレが横ばいか、先月のように緩やかに改善すれば、中央銀行はさらに様子見を続ける余地があるという。これは、市場が今後のインフレ報告書を一つ一つ注意深く検討し、Fedの次の行動を判断する必要があることを意味している。

ナティクスの米国チーフエコノミスト、クリストファー・ホッジ氏も、利上げの一時停止を支持しており、最近のインフレや労働市場のデータがFedに一息つく余地を与えており、明確なデータのきっかけがない限り、少なくとも9月まで待つことに問題はないとしている。このタイミングで利上げを行うと、過度にタカ派的なシグナルを送ることになり、市場がFedの政策反応メカニズムを理解しにくくなる可能性があると指摘した。

アネックス・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト、ブライアン・ジェイコブセン氏は、供給ショックによるインフレに対して利上げを行うことは賢明ではないと明言した。2025年の関税ショックや2026年の原油価格ショックに、Fedが即座に反応する必要はない。安定した労働市場を犠牲にしても、中東の紛争を鎮めることはできず、関税を撤回することもできないと述べた。

3票の反対票が不確実性を増す　9月はデータ次第で決まる

オールスプリング・グローバル・インベストメンツのマルチアセットチーム責任者、マティアス・シャイバー氏は、Fedはインフレ抑制と経済活動の支援の間で難しいバランスを取らなければならないと指摘する。最近の運送や通信サービスなど、複数のインフレ指標が予想を下回っており、潜在的な物価上昇圧力が徐々に和らぐ可能性を示している。Fedは短期的な供給ショックを一時的な現象と見なす可能性もあると語った。

しかし、インフレ率は依然として2％の目標を上回っており、供給面のリスクも消えていない。3名の当局者が利上げを求めたことは、政策決定層が依然として高い警戒心を持っていることを反映している。シャイバー氏は、Fedが将来の政策に関するガイダンスを減らす中、投資家は経済データに依存して中央銀行の反応を推測する必要があると述べた。

RWAウェルス・パートナーズの投資責任者、JP・パワーズ氏は、各会合の不確実性が前回よりも高まっており、9月が政策的な緊張のピークになる可能性があると述べたが、Fedは複数のインフレデータを確認した上で決定を下すだろうと付け加えた。スパルタン・キャピタル・セキュリティーズのチーフマーケットエコノミスト、ピーター・カーディロ氏は、Fedがインフレに対して強硬な発言を続けるだろうが、エネルギー市場の変化によって物価が再び上昇しなければ、今年は利上げを見送る可能性があると予測した。

ネーションワイド・インベストメント・マネジメント・グループのチーフマーケットストラテジスト、マーク・ハケット氏は、3票の反対票は、Fedの政策決定者がより強い独立性を示している可能性を示していると指摘。内部で無理に一致を図る姿勢が薄れていると分析した。ただし、パウエル議長の記者会見前に、今後の政策方向性について断定するのは避けるべきだと述べた。