KOSPIが高値から43％以上下落、韓国個人投資家の損失深刻、レバレッジETFで56兆ウォンの損失

韓国株式市場の基準指数であるKOSPIは、水曜日（29日）も重い売り圧力にさらされ、一時12％以上下落し、5300ポイントを割り込んだ。これは史上最高値から43％以上下落したことを意味する。主要銘柄のサムスン電子は一時13％近く下落し、SKハイニクスは18％以上下落した。

シティグローバル証券のアジア太平洋取引戦略責任者であるムハンマド・アパブハイ氏のレポートによると、韓国資産に連動するレバレッジETFの時価総額は、6月22日に525億ドル（約76.37兆ウォン）のピークに達した後、現在は190億ドル（約27.64兆ウォン）まで大幅に縮小している。

アパブハイ氏は、下落過程で約62億ドルの新規購入資金が投入されたことを考慮すると、韓国個人投資家のレバレッジETFにおける総損失額は推定で56.3兆ウォンに達すると指摘した。特に、SKハイニクス連動のレバレッジETFは時価総額が170億ドル減少し、市場で最も大きな下落を記録した。KOSPI200指数とサムスン電子に連動する商品も、それぞれ105億ドル、50億ドルの時価総額縮小を記録した。

市場データは投資家の心理が極めて低迷していることを示している。6月27日時点で、約87.2万人のサムスン電子投資者のうち42％が損失状態にあり、40万人のSKハイニクス投資者のうち57％が損失を抱えている。

さらに、7月上旬には120万を超えるレバレッジ取引口座が証拠金追証ラインに達し、そのうち32万から46万の口座が資金補填できず、証券会社により強制決済（ロスカット）された。これにより、元本がゼロになった投資者が続出した。株式市場の後押しとなる「投資家預託金」も105.6兆ウォンまで低下し、5か月ぶりの低水準となった。

今回の韓国株式市場の激しい変動の要因の一つとして、個別株に連動する単一株式レバレッジETFの「毎日のリバランス」メカニズムが挙げられている。一定のレバレッジ倍率を維持するため、ファンドマネージャーは株価が上昇時に追加購入し、下落時に売却を迫られるため、機械的な「追高売り崩し」が発生する。

具潤哲財務大臣は国会で、慎重な検討を経ずに単一株式レバレッジETFが導入された結果、市場の変動が拡大したことに謝罪し、市場安定のための規制見直しを約束した。

市場の混乱に対応して、韓国金融委員会は単一株式レバレッジETFの最低証拠金（預託金）を1000万ウォンから3000万ウォンに引き上げることを発表した。また、国債の担保利用を禁止し、新たな同種商品の承認を一時停止した。

アパブハイ氏は、今年末までに韓国全市場のレバレッジETF時価総額が80億ドルを下回る可能性が極めて高いと予測している。

みん銀国際は、規制強化や年金基金の純買い転換が進んでいるものの、半導体関連のレバレッジ取引が完全に解消されておらず、AI関連支出や外部経済環境の変化があれば、韓国株は引き続き高い変動リスクに直面すると警告している。