『大賣空』のバリー氏が警告、NVIDIAの循環融資が「聖書的」AIバブルを引き起こす

映画『大賣空』のモデルであるマイケル・バリー（Michael Burry）氏が、直近でNVIDIA（NVDA-US）に対して警鐘を鳴らした。彼は、このAI大手が戦略的な財務拡張を通じて「循環支出」を「聖書的」な規模まで膨らませており、これが同社の信用リスクを急激に高めていると指摘している。

バリー氏はソーシャルメディアX上で、NVIDIAの信用リスク保険（CDS）コストの急騰は無視できないシグナルだと強調した。彼が共有したブルームバーグ端末のチャートによると、NVIDIAの5年物CDSは年初から約90％も上昇しており、「これは偶然ではない」と断言している。

この警告は、ウォール街がAI産業における「循環融資」の拡大に抱く不安と一致している。循環融資とは、テック大手が新興企業や顧客に資金を提供し、その企業が得た資金で自社のハードウェアを購入する仕組みを指す。この資金の流れは閉じたループを形成しており、市場はこれが本物の需要なのか、それとも人為的に創出された需要なのかを疑問視している。

こうした財務構造は批判の的となっており、調査機関Hammerstone Marketsは、このような取引を「ポンジーフラウドの遠い親戚」と表現。新たな資金投入、継続的なマーケティング、そして市場のFOMO（取り残される恐怖）を維持することでしか成り立たないと指摘している。

NVIDIAがSKハイニクスのADRやOpenAIなどに大規模な投資を行ったとの報道を受け、応用経済学のスティーブ・ハンケ教授も「AIバブルへようこそ」と皮肉を込めて述べ、空売りサイドに加わった。

一方で、市場の懸念が高まる中でも、多くのテック業界幹部や市場戦略家は、こうした相互投資が偽の需要を生んでいるわけではないと主張している。AI産業には巨額の初期投資が必要であり、それを補完する合理的手段だとする見方だ。

AnthropicのCEOであるアモディ氏は、『ニューヨーク・タイムズ』のDealbookサミットで、500億ドルもの前払い資金を持たない買い手を支援することは「道徳的に問題ない」と弁明した。

ウェリントン・オータスのチーフ市場戦略家、ジェームズ・ソーン氏もバブル論を否定。1990年代のネットバブルと比較するのは「怠慢な分析」だと批判し、「循環融資は結論ではなく、長期的な計算能力の供給不足という現実を示すシグナルだ」と述べた。

市場動向としては、ナスダック総合指数は過去1か月で1.66％下落し、年初来の上昇率は7.03％にまで縮小。直近5営業日では3.72％の下落を記録している。QQQ上場投資信託（Invesco QQQ Trust）は火曜日に0.97％下落し、675.49ドルで取引を終えた。

ナスダック100指数（NDX）は、過去最高値30,762.20ポイントから27,763.14ポイントまで下落し、9.75％の下げ幅を記録。修正局面に近づいている。

一方で、半導体・メモリ産業に連動するiShares半導体ETF（SOXX-US）は、年初来で61.18％の上昇を維持しているが、過去1か月では16.69％下落。過去1年間では99.98％の大幅な上昇を記録している。