美股の自社株買いブームが収束、市場に新たな警戒信号か

Ned Davis Research (NDR) の最新研究によると、過去一年間、米国株式市場を牽引してきた自社株買いの波が弱まり始めていることが明らかになりました。これは、市場が転換点を迎えている可能性を示唆しています。

報告書によれば、標普500指数に連動する企業の自社株買い活動は、2025年にピークに達した後、2026年第一四半期に入り減少に転じました。この動きは、一部の企業の財務健全性が過去ほど強固でなくなっていることを反映している可能性があります。

標普500全体の回購規模は依然として歴史的高水準に近く、2025年には四半期ごとに1兆ドルを超える純回購額を記録していましたが、2026年第一四半期には1兆ドルを下回りました。特に顕著なのは通信業界で、回購額がピーク時の2,300億ドルから約1,860億ドルまで大幅に減少しています。また、テクノロジー業界も停滞しており、2,600億ドルを超えていた回購額が2,500億ドルにまで低下しています。

この回購力の弱体化の主な要因の一つは、人工知能（AI）分野における巨額の資本支出（Capex）です。高盛は、テクノロジー大手各社がAI分野での競争力を維持するために、従来自社株買いに充てていた資金を資本投資に振り替えていると指摘しています。Alphabet（GOOGL-US）、Meta（META-US）、マイクロソフト（MSFT-US）、アマゾン（AMZN-US）のAI支出上位4社は、今年の資本支出が前年比で77%増加すると予想されています。

さらに市場を不安にさせるのは、これらの巨額支出がますます債務によって支えられている点です。分析によると、オラクル（ORCL-US）を含む上位5つのテクノロジー大手の、年間新規債務が資本支出に占める割合は、2024年の9%から32%まで急増しています。FactSetはさらに、アマゾン、Meta、オラクルの3社が今会計年度の自由キャッシュフローがゼロに近づく、あるいはマイナスに転じる可能性があると予測しています。

このように、大盤のデータは安定に見えても、個別企業の回購能力の低下は財務リスクを隠しているのです。AI投資の回収期間が不透明なまま、企業の負債比率が上昇し続ける中、市場の変動性がさらに高まる可能性があります。