韓国株暴落で怒りの抗議、個人投資家が国会を花輪で包囲：個別株レバレッジETFの廃止を要求

韓国・ソウルの汝矣島国会前で、29日（水）に30基以上の白い「弔花」が設置された。花輪の弔辞には「投資者保護は口だけなのか？」「個別株レバレッジETFを廃止せよ」「選挙で報復する」といった訴えが記されていた。この抗議行動は、韓国個人投資家団体が主導したもので、韓国株式市場の急落により、高レバレッジETFが投資家の損失を拡大させたことに対する怒りの表れである。

抗議の発端は、韓国株式市場が2日間にわたり記録的な激震に見舞われたことにある。7月28日、KOSPI指数は8％以上急落し、マーケットワイドサーキットブレーカーが発動。翌29日には、盤中一時12.63％下落し、終値は5.98％安となった。これは韓国株式市場史上、初めて連続2営業日でサーキットブレーカーが発動するという極めて異常な事態であった。

この暴落の中で、サムスン電子やSKハイニクスに連動する個別株レバレッジETFが、個人投資家の「悪夢」となった。これらの商品は、対象株式の日次リターンを2倍にレバレッジする仕組みであり、SKハイニクスの株価が一時18％以上下落、サムスン電子が約13％下落した際、関連ETFの下落幅は約25％に達した。

半導体セクターに投資していた多くの韓国個人投資家にとって、レバレッジ商品は想定外のリターンではなく、財産を一瞬で消失させる「肉みじん機械」と化した。

個別株レバレッジETFは、一般的な投資商品とは一線を画す高リスク金融商品である。この商品は、デリバティブを用いて対象株式の日次変動を2倍に拡大する。たとえば、対象株が10％上昇すれば理論上20％のリターンを得るが、10％下落すれば20％の純資産減少を被る。

さらに、毎日のポジション調整により「負の複利効果」が生じる。これは、価格変動が激しい場合、基準株価が元の水準に戻っても、ETFの純資産が回復しないという現象である。このため、中長期保有には極めて不適切な構造を持っている。

抗議者らは、こうした商品が「ETF」という名称を使っているものの、分散投資というETF本来の理念とは真逆であり、実質的に単一株式への高リスクな賭博であると批判している。当局が専門知識の乏しい個人投資家に対して、リスク開示を不十分なまま高リスク商品を広く販売したことが、今回の財産損失の主因だと訴えている。

当局への批判が高まる中、韓国政府内部でも見解が分かれている。ブラジル訪問中の大統領政策室長・金容範氏は、AI投資の不確実性やグローバル半導体競争など複合要因を挙げ、レバレッジETFだけの問題ではないと主張した。

一方、金融監督院長の李燦鎮氏は「当時、横になってでも阻止すべきだったと後悔している」と発言し、規制当局の審査ミスを事実上認めた形となった。

国会では、与党議員の一部がこの商品を「分散投資の特性を破壊する賭博的凶器」と断じ、規制を求める声がある一方、急な廃止が市場信頼を損なうとして、現金預入要件の強化などの段階的対応を主張する意見もある。

議論を経て、韓国金融当局は7月31日から、個別株レバレッジ商品の新規・追加購入にあたり、3000万ウォンの現金預金証明を義務付ける措置を発表した。この措置により、関連取引口座数は大幅に減少し、取引規模は6割以上縮小すると見込まれている。さらに、レバレッジ倍率の引き下げや個人投資家の参入資格制限など、より厳しい規制の検討も続いている。

今回の騒動は、個人投資家の金融商品への不安を浮き彫りにしただけでなく、韓国金融規制システム全体に対する深い反省を促している。投資者保護が単なるスローガンにとどまっている現状の中で、市場暴落により口座がゼロになった投資家の財産と信頼は、誰が責任を負うのか。

汝矣島国会前に並ぶ孤独な弔花は、抗議の象徴であると同時に、資本市場制度全体への厳しくも重い問いかけなのである。