Fed利率はまだ十分高くない？バーキン氏が率直に語る利上げの理由

「連邦準備制度の代弁者」と呼ばれる《ウォールストリートジャーナル》の記者Nick Timiraosは、31日（金曜日）に独占報道を行い、リッチモンド連邦準備銀行総裁のバーキン氏（Tom Barkin）が、現在の利率が通貨膨張を抑えるのに十分かどうかはまだ判断できないと話しました。彼は、さらに政策を引き締め、去年の利下げ幅の一部を取り戻すことには十分な理由があると指摘しました。しかし、6月の通貨膨張率が弱まったことから、Fedはさらに観察を続けることも可能だと指摘しています。Fedは3日（水曜日）に利率を3.5%から3.75%に維持しました。これは、ワース氏（Kevin Warsh）が中央銀行を率いる2回目の会議です。バーキン氏は今年投票権を持っていませんが、来年再び利率決定に参加します。彼は、政策方向について公にコメントするよりも、主席や他の役員に対して私的に意見を述べることを好んでいます。過去2年間、Fedは労働市場が弱まるのを防ぐために利率を7回引き下げました。しかし、今年の通貨膨張率は予想通りに2%に戻りませんでした。トランプ政権の関税、米国とイランの戦争によるエネルギー市場の混乱、人工知能（AI）基盤の熱狂などが、物価上昇の圧力を生み出しています。バーキン氏は、名目消費が持続的に成長し、AI投資が活発で、銀行貸付需要が健全であることから、利率の抑制効果が予想よりも低い可能性があると指摘しました。6月のコア通貨膨張率が下がったことは好ましい兆候ですが、決定者は現在の緊縮程度が十分か、さらに行動が必要かを考えなければなりません。しかし、バーキン氏は労働市場が明らかに強まっているという見方に対しては懐疑的で、「就職市場が緊張しているとは思えない」と話しました。物価上昇の圧力は不均衡に伝わっています。企業対企業の販売業者は、原油、ディーゼル、アルミニウム、肥料、半導体のコスト上昇を成功裏に転嫁し、価格上昇率は約3%から4%です。しかし、直接消費者に対応する企業は、消費者が低価格の商品を購入したり、大規模な支出を延期したりするため、価格を引き上げることができません。バーキン氏は、一部のコストはまだ小売業者の在庫に残っており、損益計算書に反映されていないため、今後も通貨膨張の圧力が残る可能性があると指摘しました。しかし、生産性の強い成長も、企業がコストを自ら吸収する可能性があると指摘しました。Fedが好む個人消費支出（PCE）物価指数は6月に前年比3.7%上昇し、5月の4.1%から低下しました。食品とエネルギーを除いたコアPCEは前年比3.3%上昇し、5月の3.4%から低下しました。ワース氏がFedが今後他の通貨膨張目標を検討する可能性を示唆したことに対して、バーキン氏は、目標範囲を採用することを好むが、Fedはまず通貨膨張率を2%に下げなければ、制度変更を議論する公信力を持たないと指摘しました。目標を達成する前に「途中で」目標を変更すれば、中央銀行の信用を維持するのは難しいと指摘しました。しかし、彼はワース氏が近く目標を調整することを示唆しているとは考えていません。