SK海力士が30%急騰も喜べない？韓国株式市場に潜む次の暴風

『バロンズ』（Barron's）は、SK海力士（SKHY-US）が31日（金）に韓国市場で30%急騰し、サムスン電子も27%大幅高となったと報じた。これにより、韓国総合株価指数（KOSPI）が18%暴騰し、市場全体が活況を呈した。AI関連株への資金再流入を背景に、この強力な反発は投資家に一時的な安心感を与えたが、急激な価格変動は韓国株式市場の長期的な潜在的リスクを浮き彫りにしている。

SK海力士の株価は171.8万ウォン（約1,197米ドル）で取引を終えた。同社とサムスン電子という二大メモリ半導体企業の急騰が、KOSPI上昇の主な原動力となった。KOSPIは今年に入り、31日までの取引終了時点で累計57%上昇し、世界で最も好調な株式市場となっている。しかし、その上昇過程は安定しておらず、ロンドン証券取引所グループ（LSEG）のデータによると、過去10年間でKOSPIが記録した4回の最大日中下落のうち、3回が直近5週間に集中している。

最近、韓国の個人投資家はSK海力士をはじめとするテクノロジー株に積極的に投資しており、レバレッジ型ETFのような高リスク金融商品の利用が増加している。これらのETFはオプションやスワップ契約などのデリバティブを通じて、対象資産の日次変動を拡大する仕組みになっている。そのため、市場が下落した場合、投資家はより大きな反発を必要とし、毎日のポジション調整が長期リターンを侵食する可能性がある。

市場関係者は、AI関連株の下落や韓国当局の規制・政治的圧力が、投資家のレバレッジ縮小と市場の安定化を促すと期待していた。しかし、31日のSK海力士とサムスン電子の驚異的な上昇は、韓国投資家の間で依然として大量の資金が動いていることを示している。もしこれらの個人投資家が再びレバレッジ型ETFを利用して損失を回復しようとすれば、今後の市場にさらに激しい価格変動をもたらすリスクがある。

ただし、これはSK海力士の米国預託証券（ADR）を回避すべきだという意味ではない。同社のADRは31日、米国時間の前場で5.9%上昇し、158.07米ドルで取引された。10単位のADRが韓国での1株普通株式に相当する。米国投資家の需要が非常に高く、ADRと普通株の間には転換の障壁があるため、SK海力士のADRは韓国株式に対して明確なプレミアムを享受している。『バロンズ』は以前からその将来性を評価しており、マイクロン（MU-US）と比較して、メモリ半導体の好況に参加するもう一つの選択肢であると指摘している。

さらに、AIヘッジファンド「Situational Awareness」の責任者であるレオポルド・アシェンブレナー氏が、保有する大部分の株式ポジションを売却した可能性があり、これによりSK海力士ADRが受ける売り圧力が軽減され、今後の上昇余地が広がった可能性がある。