SpaceX、IPO価格から20%下落で新安値　Starshipの隔熱罩は多数の課題の一つ

『バロンズ』誌は、SpaceX（SPCX-US）の株価が金曜日（7月31日）に上場以来の新安値を記録し、6週間前のIPO価格から約20%下落したと報じました。意外なことに、この銘柄は上場初日に急騰したものの、その後急速にその上昇分を失っています。

SpaceXの株価は金曜日に3.4%下落し、108.37ドルで取引を終えました。盤中は一時107.01ドルまで下げました。一方、当日のS&P 500指数とダウ工業平均指数はそれぞれ0.7%、0.5%上昇しています。

金曜日の取引開始前に、SpaceXの株価は135ドルのIPO価格からすでに17%下落していました。

投資家にとって、株価は現時点で最も関心のあるポイントです。しかし、CEOのマスク氏にとっては、資本市場以外にも、SpaceXが究極のビジョンを実現するために克服しなければならない一連の技術的課題があります。

マスク氏は、将来、同社の大型で完全再使用可能なロケットであるStarshipを年間数千回発射できるようにすることを目指しています。この目標は非常に野心的ですが、実際に達成するためには、多くの重要な技術的ブレークスルーが必要です。

Starshipの熱保護システムが注目される

現在、最も議論されている問題の一つは、Starshipの上段が大気圏再突入時に高温で焼損しないように保護する、数千枚の小型六角形の断熱タイルです。

Starshipの熱保護システム（Thermal Protection System、TPS）は、スペースシャトルから着想を得た技術です。これらのタイルはシリカ系セラミック素材で作られており、華氏3,000度（摂氏約1,650度）の高温に耐えることができます。

地球に帰還するすべての宇宙飛行体の場合、熱シールドは損傷を受ける可能性があるため、必ず点検が必要です。SpaceXが最近のStarshipテストで目指していた目標の一つは、熱保護システムに関するデータを収集し、技術と設計を継続的に改善することでした。

7月上旬、Starshipの13回目の試験飛行では、上段ロケットがインド洋に落下した際に爆発せず、マスク氏は非常に興奮していました。テスト終了後に爆発することは珍しくなく、予想されることです。ロケットが無事保存されたことで、SpaceXはより多くの熱保護システムのデータを取得できました。

しかし、テスト終了後、一部のNASA科学者がLinkedInに投稿し、現在のTPS技術が迅速な再使用を実現するには十分ではないと疑問を呈しました。

Charles Miller、Dan Rasky、Charles Camardaの各氏は、「最近のStarship飛行のデータに基づくと、現在の熱保護システム（TPS）技術は行き詰まっており、真の完全かつ迅速な再使用を実現することはできないと考える」と述べています。

彼らは、現在のTPSは正常に機能しているものの、各飛行後にはタイルの点検と交換が必要になると指摘しています。つまり、各Starshipは修理施設に数日から数週間滞在しなければならない可能性があるということです。

一見すると大きな問題ではないかもしれませんが、Starshipの目標は、すでに非常に低コストで部分的に再使用可能なFalcon 9ロケットよりも、地球軌道へのアクセスコストを90%以上削減することです。そして、迅速な再使用は、SpaceXがコストを抑える上で極めて重要な鍵となります。

もしStarshipが計画通りに頻繁に再使用できなければ、SpaceXは年間数千回の発射目標を達成するために、より多くのStarshipを製造する必要があります。そして、より多くのStarshipを建造することは、同社が宇宙通信やAI関連事業の発展を進めるスピードを遅らせる可能性もあります。

こうした遅延は株式市場にとって重大なリスクです。現在、SpaceXの1兆ドルという評価額は、Starshipが会社の収益を急速に成長させることへの期待に大きく依存しています。

もちろん、SpaceX自身も熱保護システムのさらなる改良が必要であることを十分に認識しています。マスク氏は過去数年間、Xプラットフォームで繰り返しこの技術について言及してきました。

さらに、SpaceXは業界でも類を見ないほどのロケット技術改善能力を持っています。投資家は、最終的に同社が熱保護システムの問題を解決し、技術を継続的に向上させることができると信じているかもしれません。しかし、投資家は引き続き熱保護システムの問題に注意深く注目しておくべきです。

ただし、分析によれば、熱保護システムの問題がSpaceXの株価下落の主な原因ではない可能性があります。投資家が現在もっとも懸念しているのは、企業評価の高さと、IPO後のロックアップ期間の終了により、早期投資家の保有株が解禁され、市場に出回る株式数が増え、追加の売り圧力が生じる可能性があることです。