晨星看好輝達仍被低估！目標價280ドル、潜在漲幅40%

過去数年間、エヌビディア（NVDA-US）は市場で最も高い評価を受けてきた銘柄の一つでした。しかし、5月中旬以降、大規模クラウド事業者の資本支出が鈍化するとの懸念から、同社の株価は約17％下落しています。この状況を受けて、ムーディーズ・アナリティクスは珍しくエヌビディアを「割安」と分類しました。

『Business Insider』の報道によると、ムーディーズ・アナリティクスが最近発表したレポートでは、エヌビディアの適正株価を1株280ドルと評価しています。これは先週金曜日（31日）の終値200.75ドルと比較して、約40％の上昇余地があることを意味します。

ムーディーズ・アナリティクスは、この評価を支える要因として二つを挙げています。第一に、エヌビディアが「経済的護城河」を広く築いている点です。同社のGPUチップ、CUDAソフトウェアエコシステム、および関連製品は、市場において代替が困難な技術的優位性を維持しています。

第二に、主要クラウドサービスプロバイダーがAIインフラへの投資を継続していることを受け、ムーディーズ・アナリティクスはエヌビディアの売上成長が強力に続くと予測しています。さらに、2027年には売上成長率が80％に達するとの楽観的な見通しも示されています。

注目すべきは、2023年初頭からムーディーズ・アナリティクスの適正価格評価は実際の株価とほぼ連動してきましたが、昨年10月以降、両者の間に明確な乖離が生じている点です。

ムーディーズ・アナリティクスは、現時点でのエヌビディア株価が割安であると判断していますが、同時に「非常に高い」不確実性評価も付与しています。

同社が指摘するリスクの一つは、エヌビディア最大の顧客である大規模クラウド事業者が、今後AIハードウェアを自社開発する可能性です。しかし、ムーディーズ・アナリティクスは、こうした自社開発製品が短期間でエヌビディアと直接競合するとは考えにくく、完全に置き換えることも難しいと分析しています。

もう一つの主なリスクは、大規模クラウド事業者が投資家からの圧力に対応して、AI関連の資本支出を縮小する可能性です。

先週、Meta（META-US）は資本支出見通しの上方修正により市場から売られましたが、一方でMicrosoft（MSFT-US）は支出計画を維持したことで投資家から好意的に受け止められました。ただし、Metaの決算が市場予想を下回ったのに対し、Microsoftは予想を上回る決算を発表したことも、両社の株価動向が分かれた要因の一つです。

それにもかかわらず、ムーディーズ・アナリティクスは、AIインフラ投資が短期間で冷え込むとは考えていないと強調しています。

同社のシニア株式アナリスト、ブライアン・コレロ氏はレポートで次のように述べています。「AI関連の資本支出は短期・中期において極めて強力に推移する可能性が高く、長期的にも成長が見込まれます。このため、市場はエヌビディアの成長見通しを過小評価していると考えます。」

彼は続けて、「現時点では、この銘柄は非常に割安に見えます」と付け加えました。