〈中国進出〉愛馬仕CEO「中国の豚肉価格が上がるのを待っている」

台湾時間 7 月 29 日、欧州株式市場が開場してから、愛馬仕の株価は一時的に11％以上急落し、2023年1月以来の安値を記録しました。

7月31日時点の欧州市場取引中において、愛馬仕の株価は約1,543ユーロと前取引日比で小幅に下落していますが、依然として3年半ぶりの低水準圏にあります。

この日の愛馬仕が発表した2026年上半期決算がきっかけとなった可能性があります。収益面では市場予想を満たしていましたが、利益率や中核的な収益力が市場の期待を下回ったことから、投資家による売却が相次ぎました。

業績説明会では、中国市場についての質問が投資家から集中しました。

『観察者網』の報道によると、愛馬仕の取締役会議長アクセル・デュマ氏は具体的な数値を提示せず、むしろ中国の豚肉価格の話題を切り出しました。

彼は、現在中国の豚肉価格が低い状態にあると指摘し、価格の反発を期待していると述べました。その理由として、豚肉は宴会や食事会に多く使われることから、人々が祝い事や交流を行う意欲の指標になると解釈しています。つまり、豚肉価格の上昇は社交消費や楽観的な雰囲気の回復を意味すると考えているのです。

この予想外の発言は、「愛馬仕CEOが豚肉価格の上昇を待っている」という話題を財務発表後に広め、大きな注目を集めました。

中国市場に関して、愛馬仕の決算資料の表現は非常に繊細です。「大中華圏は成長を維持、韓国は卓越したパフォーマンスを示した」としています。

デュマ氏は電話会議で、中国市場に対する自身の見方を3つのキーワードでまとめました――「安定しつつある（stabilizing）」「まだ反発していない（not yet）」「先行きは不透明（uncertain）」。

彼は、中国チームの優れた働きを評価し、パンデミック後の中国市場で愛馬仕がすでにトップの高級ブランドに成長したと述べました。大中華圏の業績は成長を続けていますが、以前のような成長スピードには戻っておらず、需要面での明確な改善も見られていないと説明しています。

デュマ氏は、自身の判断根拠として特に注目している3つの指標を挙げました。それは不動産市場、株式市場、そして豚肉価格です。

彼は、現在の中国消費を牽引しているのはGDP成長率ではなく、不動産と株式市場の動向だと考えています。住宅価格の下落により、一般家庭は貯蓄を増やし支出を抑制する傾向にあると分析しています。一方で、豚肉価格については、社交的な消費行動や一般大衆の楽観度合いを測る「代替指標」として位置づけています。

電話会議の中でデュマ氏は、顧客構成から見た成長カテゴリについても言及しました。中国で最も成長しているのはジュエリー、香水・コスメ、スカーフであり、これは主に既存顧客のロイヤルティによるもので、新しい顧客の大幅な流入とは言えない状況だと述べました。

彼は率直に認めています。高純資産を持つコア顧客の消費力は依然として強く保たれているものの、「あこがれ」層の顧客はより大きな消費の壁に直面していると。この成長の論理は、Z世代の消費拡大や、高級品から大衆消費へ移行するという他の企業の主張とは異なる道筋であると指摘しています。