アメリカ財務省は先週金曜日（7月31日）、日本財務省と協力して直接円を購入した。これは1998年以来、両国による初の共同介入であり、2011年以降では多国間枠組み外での再びの協力による為替市場の支援となった。円が対ドルで約40年ぶりの安値を記録したことを受け、アメリカのトランプ大統領はこの行動を「数十年来初めて日円を共同で防衛する友情のサイン」として演出した。財務長官のベセント氏は「信頼できるパートナーを支援する」と述べた。
しかし、ワシントンのシンクタンクや市場関係者のほとんどはこれを疑念を持って見ている。国際金融研究所（IIF）の上級エコノミスト、ジョナサン・フォーチュン・バルガス氏は、「天下にタダの昼食はない。我々はトランプ氏のやり方を知っている」と語った。
大西洋理事会の経済先見および分析部門責任者であるチャールズ・リックフィールド氏は核心を突いて、「ワシントンの最優先課題は米国債利回りの急騰を防ぐことであり、地政学的パフォーマンスよりもはるかに重要だ」と指摘した。
まず第一に、日本は米国債の最大の外国保有国である。もし東京が円高維持のために米国債を売却してドルを調達すれば、31兆ドルに上る米国債市場に連鎖的な売り圧力が生じる。実際、10年物米国債利回りは先週金曜日に、ベセント財務長官就任後で最高水準に達していた。
ベセント長官は日曜日（8月2日）に投稿し、意図的にFIMA Repoメカニズムに言及した。これにより、日本は保有する米国債を担保にしてドルの流動性を確保でき、実際に保有分を売却する必要がない。つまり、「円救済」と「米国債市場の安定」が同じ船に乗せられたことになる。
第二に、ワシントンは日本に対して5500億ドルの対米投資約束の履行を求めているほか、貿易交渉でもさらなる譲歩を要求している。また、日本は今年下半期に国家安全保障の優先順位を見直す予定であり、軍事費の増額がトランプ氏の次の切り札になるだろう。さらに、首相の高市早苗氏の支持率が低下しており、ワシントンの為替介入には、保守陣営の指導者を支援・安定化させる意図もある。この手口は昨年のアルゼンチンに対する措置と類似している。
第三に、ベセント長官は繰り返し、日本銀行（BOJ）がインフレ対策に遅れていると批判しており、今月にBOJの植田和男総裁と会談する予定だ。
みずほ証券の上級市場エコノミスト、松尾裕介氏は、協調的介入とBOJへの利上げ圧力は「一連の戦略的行動」だと指摘。その目的は、日本の国債利回りの急騰が米国債に飛び火することを防ぐことにあると分析した。市場はすでに、BOJが来月利上げを行う確率を約50％、10月までには約90％と見込んでいる。
火曜日（8月4日）午前の時点で、円は依然として介入前の水準より高い位置で推移しているが、「友情」がどこまで続くかは、BOJがいつ利上げするか、高市早苗首相が財政拡大を続けるかどうか、そして米国債利回り曲線がこの動きを「容認するか」にかかっている。
FACT BOX ・ 要点整理
- 出典：PR Times
- 分類：ニュース