【緯創法説会AI要約】2026年8月4日

一、緯創 (3231-TW)2026 年第二季財務與營運詳情

財務表現：

營收與獲利：緯創第二季營收 8954.43 億元，季增 5.81%，年增 62.43%；毛利率 5.56%，季增 0.45 個百分點，年增 1.22 個百分點；營益率 3.74%，季增 0.29 個百分點，年增 1.78 個百分點；稅後純益 148.27 億元，季增 53.95%，年增 1.28 倍，每股純益 4.72 元。

財務與營運指標：

營業利益率 (OP Margin) 走勢： 受惠於第二季 OP Margin 已較第一季改善，加上下半年起新客戶與新產品線採用更合理的商業條件 (Business Terms/Pricing Terms)，公司預期下半年及 2027 年的 OP Margin 有機會逐季 / 逐年提升。儘管新一代機櫃單價 (ASP) 大幅拉高可能帶來毛利率稀釋效應，但整體利潤率仍可維持在相當合理的水平。

商業模式調整 (Buy & Sell vs. Consignment)： 因應新客戶與新專案，交易模式保持彈性，買斷制 (Buy & Sell) 或寄售制 (Consignment) 均為選項，旨在追求最佳利潤率與營運健康度。

營運資金 (Working Capital) 與負債比 ：因 AI 產品材料比重高加上記憶體漲價，高槓桿 (High Leverage) 成為當前產業常態。公司已通過發行 GDR(海外存託憑證，規模約 450 億台幣等值) 等多元籌資管道來優化資產負債表，管控資金壓力。

產品展望：

1.AI 伺服器業務

下半年展望 (樂觀 / 成長)：需求強勁， AI 伺服器呈現「剛性需求」，對下半年 (含 Q3 及整個 H2) 維持正面 (positive) 展望。下半年 AI 伺服器出貨量與營收有機會比上半年進一步成長 (Half-on-Half 成長)，且預估 Component(組件) 層級將呈現「逐季向上」趨勢。

中長期展望 (2027 年)：客戶已給予的官方滾動式預測 (Rolling Forecast) 顯示，至少到 2027 年上半年狀況均非常良好；口頭溝通上對 2027 全年亦持樂觀態度。

2. 通用型伺服器業務

下半年展望相對持平。

3.PC 業務

由於上半年因記憶體漲價預期導致提前拉貨，預計下半年將面論雙位數衰退 (約 15% 左右)，但單價變高可能使營收跌幅收窄。

4. 網通交換器業務

高倍速成長： 今年 Switch 業務將實現超過 10 倍的成長，主要為北美大型網通客戶設計製造並成功打入某大型 CSP 的資料中心。

產品特性與獲利 ：Switch 產品生命週期長，毛利率與營業利益率 (OP Margin) 均相當優異。隨規模擴大 (Scale) 及 2027 年新客戶進駐，明年預計將持續保持成長態勢。

【緯創法說會問答完整清單 (Q&A)】

Q1：下半年 (Q3/H2) 與 2027 年 AI 伺服器の展望は？

回答： AI 伺服器的需求屬於「剛性需求」，對第三季及整體下半年皆抱持正面 (positive) 樂觀態度。下半年出貨量與營收有機會比上半年再成長，其中組件 (component) 層級呈現逐季成長趨勢。客戶給予的官方滾動式預測顯示，至少到 2027 年上半年狀況均非常良好，口頭溝通對 2027 全年亦持樂觀看法。

Q2：記憶體 (Memory) 価格上昇と不足は、AI サーバー出荷に影響しますか？

回答： 顯著な影響はしません。 AI 裝置は剛性需要を持ち、その効果がますます顕著になるため、記憶體价格上涨しても顧客は依然として購入します。 slowdown 現象は見られません。相反に、記憶體价格上涨主要影響的是 PC 與手機等消費性產品，會延緩一般消費者的換機週期。

Q3：PC 製品の下半期見通しは？

回答： 上半期は市場が後続の記憶體价格上涨を懸念し、注文が集中してラッシュ进货したため、予想を上回る結果となりました。しかし下半期はPC出荷量が必ず減少し、上半期比で約2桁（約15％）の落ち込みが予想されます。ただし単価が上がっているため、売上高の落ち込み幅は出荷量ほど顕著ではないでしょう。

Q4：緯創のAIサーバー生産の世界的な配置と比率は？

回答： 主要な生産能力は依然として台湾に集中しています（最大の割合）。コンポーネント（Component）レベルでは、台湾が95％を占め、テキサスの新工場はNVIDIAの計画に合わせて約5％の割合です。システム（System）レベルでは、主に台湾で行われており、メキシコ工場は一部のシステムレベル組立を担当しています。

Q5：緯創は現在の営業資金（Working Capital）と高レバレッジ状況をどう見ていますか？どのような対応策がありますか？

回答： AI 製品の材料コストが高く、記憶體价格上涨しているため、高レバレッジ（high leverage）は現在の業界の常態です。当社の事業体質は非常に健全であり、GDR（海外預託証券）の発行などの金融ツールに加え、多様な資金調達チャネルを通じてバランスシートを最適化しており、営業資金の需要を管理するのに十分なリソースとツールを備えています。

Q6：下半期にAIサーバーの新規顧客は追加されますか？製品形態は？

回答： はい。下半期から、緯創は新しいエンタープライズ顧客とCSP（クラウドサービスプロバイダー）顧客を導入しており、特定の大企業顧客に限定されるわけではありません。製品形態は非常に多様で、純粋なマザーボード／コンポーネント（Level 10）からフルラック（Level 11）出荷まで含まれます。

Q7：次世代GB/Blackwellシリーズ製品が緯創の営業利益率（OP Margin）に与える影響は？

回答： 次世代製品の単価が大幅に上昇する影響で粗利率に希釈効果が出る可能性がありますが、緯創は新規顧客とより合理的な価格条件（Pricing Terms）を交渉済みであり、第二季のOPマージンは第一季より改善しています。下半期も楽観的であり、利益率は合理的な水準を維持するとともに、新規顧客や新製品ラインの追加により四半期ごと／年ごとに向上していくと予想しています。

Q8：緯創と子会社の緯穎（Wiwynn）はAIサーバー市場で競合しますか？

回答： いいえ。現在のAI市場は寡占状態（Oligopoly）であり、全体需要は供給を大きく上回っています（Demand > Supply）。緯創と緯穎はそれぞれ得意とする製品ライン（Strength）が異なり、両社はグループとしての相乗効果を発揮し、「パイを大きくする」ために協力しており、どちらがサービスを提供するかは顧客が決定します。

Q9：NVIDIA以外に、AMDおよびネットワークスイッチ（Switch）事業の進展は？

回答： AMD MI450シリーズは計画通り（on schedule）進行中で、コンポーネント提供に加え、ラック注文も受けており、チップの調達スケジュールに合わせて出荷されます。スイッチに関しては、今年のスイッチ事業は10倍以上の成長を確実に達成（北米の大手ネットワークベンダー向けに製造し、大手CSPのデータセンターに参入）しており、粗利率と営業利益率（OPマージン）の両方が非常に優れています。2027年に向けて規模の拡大と新規顧客の参入により、継続的な成長が見込まれます。

Q10：会長の林憲銘氏が最後に補足した台湾の計算能力と産業配置に関する計画は？

回答： 取締役会は、国立陽明交通大学キャンパス内に緯創専用の計算センターを建設するために約40億台湾ドルを投資することを承認しました。この計算センターは緯創グループ内で使用するだけでなく、台湾のスタートアップ、学術界、産業界にもサービスを提供し、台湾のオープンソース（Open Source）の原動力を推進し、ハードウェア製造、計算能力アプリケーション、モデル自律性における台湾の長期的な競争力を確立することを目的としています。