SpaceX財報前爆2000万ドル神秘巨單！誰在布局周五挑戰330美元？

SpaceX (SPCX-US) はまもなく上場後初の財務報告を発表する予定ですが、その前にオプション市場で極めて異常な取引が観測されています。今週金曜日（7日）に満期を迎える、行使価格330ドルのコールオプションに大量の資金が集中しており、ウォール街ではこれが単なる株価急騰の予想ではなく、大手金融機関による極端な相場リスクへのヘッジである可能性が指摘されています。

このコールオプションには現在、45万枚を超える未決済建玉が累積されており、これは同じオプションチェーン内で2番目に人気のあるコントラクトの7倍以上にあたります。関連する契約のポジション規模は約2000万ドルに達していますが、これは単一の投資家が一度に2000万ドルを投入したわけではなく、複数の取引を通じて積み上げられた総合的なポジションです。

特に月曜日だけで、約9万枚のコントラクトが数百件の取引を通じて購入されており、関連ポジションは急速に拡大していることがわかります。注目すべきは、当時のSpaceX株価が約119.59ドルだったことから、満期までに330ドルに到達するには約176%の上昇が必要であり、数日間で株価が約2.8倍になることを意味します。

行使価格と現在の株価の乖離が大きいため、このポジションは一般の投資家が単純に「今週中に株価が330ドルに達する」と予想して購入したものとは考えにくいです。

選択権分析機関SpotGammaの創業者であるBrent Kochuba氏は、取引の積み上げ方やポジション構造から、買い手は個人投資家やヘッジファンド、ブローカーのプロップトレーディング部門ではなく、むしろウォール街の大手銀行である可能性が高いと分析しています。

Kochuba氏は、投資銀行がSpaceX株価に連動する構造化商品を保有しているか、あるいは株式やオプションのボラティリティに関する空売りポジションを持っている可能性があり、そのため極めて価格の離れたコールオプションを購入して、株価の急騰に対する保険としているのではないかと推測しています。

こうしたコントラクトのプレミアムは比較的安価であるため、株価が最終的に行使価格に達しなくても、極端な市場状況下での潜在的損失を低コストでコントロールできるのです。

言い換えれば、330ドルという価格は実際に到達する価格というよりも、ヘッジの範囲を設定するためのものであり、買い手が本当に週末までに330ドルに到達すると予想しているわけではない可能性があります。

Tidal Financial Groupの投資マネージャー、Jay Pestrichelli氏はさらに、このポジションはSpaceX株価が330ドルに達するまで待たなくても利益を上げられる可能性があると指摘しています。財務報告の発表後に株価が急騰し、インプライドボラティリティが上昇すれば、オプション自体の市場価格が大きく上昇するため、満期前に売却することで利益を得られるというのです。

Pestrichelli氏の試算によると、もしSpaceXの株価が水曜日の午前中までに約100ドル上昇し、215ドル前後まで到達すれば、特定の価格変動とボラティリティ条件のもとで、このコールオプションはすでに利益を出している可能性があります。

彼は、あえてオプションチェーンの中で最も高い行使価格を選んだのは、ヘッジコストを抑えるための戦略であり、単に「満期までに330ドルに到達する」と予想しているわけではないと考えています。

この謎めいたポジションが注目を集める背景には、SpaceX上場後の極めて大きな価格変動があります。

SpaceXは今年6月11日、1株135ドルで上場し、約750億ドルを調達。時価総額は約1.8兆ドルに達し、史上最大規模のIPOとなりました。

上場直後には株価が67%以上上昇し、一時的に225.64ドルまで達しましたが、その後は急速に下落しました。現在の株価はIPO価格より約15%～20%低く、6月の高値からは約40%～50%下落しています。

現在のSpaceXのオプションインプライドボラティリティは133に達しており、SanDisk (SNDK-US) を除けば、S&P 500指数構成銘柄のほぼすべてを上回っています。オプション市場は、財務報告発表当日の株価変動幅が14%に達する可能性があると予想しています。

市場の予想では、SpaceXの第2四半期の売上高は約68.8億ドル、1株当たり損失は0.23ドル、調整後EBITDAは約21億ドルとされています。2026年の年間売上高は約390億ドル、調整後EBITDAは約173億ドルと予想されています。報道によると、現在のSpaceXの評価額は2026年の予想売上高の約36倍に相当しています。

財務報告に加えて、SpaceXは早期株主の株式売却制限の一部解除というプレッシャーにも直面しています。

報道によると、約9.115億株の従業員および早期投資家の株式について、8月6日に一部の売却制限が解除されます。

この株式は、主要な180日間のロックアップ期間内のものには含まれておらず、それらは12月8日に解除予定です。また、CEOのマスク氏が保有する約64億株は2027年6月12日まで制限されています。

財務報告、極めて高いボラティリティ、株式の一部解放という複数の変数が同時に迫る中、行使価格330ドルの謎のコールオプションは、比較的低コストの「極端行情保険」として機能している可能性が高いです。真の買い手の正体はまだ明らかになっていませんが、SpaceXの財務報告の発表と、金曜日のオプション満期を経て、この巨大ポジションの真の目的が次第に明らかになることが期待されています。