中国製光収発器が米国で封鎖の恐れ、台湾の光通信メーカーが転換受注のチャンスを掴む

ロイター通信によると、米トランプ政権は中国製の光収発モジュールの米国への輸入を禁止する措置を検討している。これは、AIの発展を支えるデータセンターの基盤インフラを保護するためであり、中国企業によるデータ盗難や悪意あるソフトウェアの挿入、AIチップを搭載するデータセンターの妨害を防ぐ狙いがある。

中国はこれまで、完成されたサプライチェーン、コスト優位性、大量生産能力により、グローバルな高速光モジュール市場で主要な供給源となってきた。特にAIデータセンター市場では重要な地位を占めており、中国製品の輸入制限が実施されれば、代替供給先へのシフトが不可避となる。

この流れの中で、米国の光通信メーカーであるCoherent（Corp-US）やLumentum（LITE-US）が恩恵を受けると見られているが、これらの企業の生産能力には限界があるため、台湾のメーカーが一部の受注を獲得する可能性が高まっている。投資家は今後、台湾企業の生産拡大のスピード、設備投資の規模、および顧客認証の進捗に注目すべきだ。

台湾企業の中でも、特に恩恵が期待されるのは、CPO（共封裝光学）技術を持つ企業、三五族半導体のエピタキシャル成長メーカー、および光収発モジュールメーカーである。

CPO技術を扱う企業では、800Gや1.6Tの光モジュールを直接提供できるメーカーが注目されている。ファンドマネージャーによると、製品ラインアップから、米国のクラウドサービスプロバイダー（CSP）のサプライチェーンに参入しているかが鍵となる。

具体的には、北米の四大CSPの一つに供給している光聖（6442-TW）、NVIDIAのサプライチェーンに含まれる波若威（3163-TW）が挙げられる。波若威は800G光ファイバーキットや光ファイバーパッチボックスなどの製品をNVIDIAに供給しており、すでに採用が決定している。

上詮（3363-TW）は、FAU（光アセンブリユニット）技術で数十件の特許を保有しており、2023年下半期から1.6TのFAU製品の出荷を開始した。さらに、2027年には6.4T仕様への進化を目指している。その他、衆達-KY（4977-TW）や前鼎（4908-TW）も同様に恩恵を受ける可能性がある。

三五族半導体メーカーでは、リン化インジウム（InP）基板を供給する企業が注目されている。主な企業には、光通信分野のリーダーである聯亞（3081-TW）、環宇-KY（3081-TW）、IET-KY（英特磊、3081-TW）、全新（2455-TW）、穩懋（3105-TW）、富采（3714-TW）が含まれる。

聯亞はすでに米国のクラウド大手から注文を獲得しており、積極的な増産を進めている。ファンドによると、2023年下半期の利益は大幅に増加する見込みだ。環宇-KYと英特磊は、化合物半導体と高級エピタキシャル成長技術に長年取り組んでおり、1.6T高速光モジュールの需要増加に伴い、出荷量がさらに拡大すると予想される。

また、過去2年間でリン化インジウム基板の供給不足が深刻化しており、中国が2025年2月から輸出規制を強化したことで、米国やアジアのメーカーにも影響が出ている。NVIDIAが投資するCoherentのCEOは、2026年から2027年にかけてもInPの供給が逼迫すると警告している。台湾の英特磊の場合、現在9割以上のInP基板を日本メーカーから調達しており、一部は欧州市場から入手している。

CPO関連の光モジュールメーカーでは、華星光（4979-TW）が高速光受発信素子に注力しており、CSPのアップグレード需要に支えられて業績が改善している。聯鈞（3450-TW）は高速レーザーチップのパッケージング生産能力を前年比で2倍に拡大し、高級製品の比率が大幅に向上した。智邦（2345-TW）はAIスイッチの主要サプライヤーとして、800G製品の出荷を急速に拡大している。

ファンドは、米国の政策がまだ具体的な対象や全面禁止の範囲を明示していないこと、中国企業や東南アジアでの生産が規制対象となるか否かが不透明である点を指摘している。また、中国の中際旭創は海外生産を通じて地政学的リスクを回避しようとしており、最終的な出荷原産地の認定が鍵となるだろう。