美光がグローバル第二位に挑戦！DRAM市場シェアが25％に達し、中国CXMTの拡大が懸念材料に

『バロンズ週刊』は、美光科技（MU-US）の株価が火曜日に7.62％上昇し、一株当たり892.67ドルで取引を終えたと報じた。盤中は一時902.43ドルまで上昇し、上昇率は8.8％に達した。

最新のデータによると、美光は第二四半期の世界DRAM市場で着実にシェアを拡大しており、売上高ベースの市場シェアはSK海力士に迫っている。しかし、中国のメモリメーカー・長鑫存儲（CXMT）が急速に台頭しており、業界の競争環境に新たな不確実性をもたらしている。

Counterpoint Researchの統計によると、美光の第二四半期DRAM売上高シェアは、第一四半期の22％から25％に上昇した。DRAMは美光の全体売上の約80％を占めており、シェアの上昇は業績にとって極めて重要である。

現在、美光と第2位のSK海力士との差は明らかに縮小している。SK海力士の第二四半期シェアは26％、サムスン電子は39％で、世界第1位を維持している。

Counterpoint Researchの副社長であるNeil Shah氏は、美光のDRAM売上高は2025年第二四半期と比較して約5倍に成長しており、すでにSK海力士を追い抜いて世界第2位に躍り出る条件を備えていると指摘した。今後の競争の鍵は、各サプライヤーが記憶装置の需要増と価格上昇という好機を捉えるために、十分な生産能力を確保できるかどうかにあるという。

しかし、市場シェアが急上昇しているのは美光だけではない。長鑫存儲は第二四半期に世界DRAM市場の約7％のシェアを獲得し、前年同期比で8倍以上成長しており、その拡大スピードは無視できない。

Shah氏は、長鑫存儲が生産能力と技術力をさらに高めることができれば、中国国内の需要を満たすだけでなく、徐々にPCメーカーおよび国際的な主要顧客のサプライチェーンにも入り込む可能性があるとし、1年後の世界シェアは大きく様変わりする可能性があると予測した。市場の注目は、「長鑫存儲が世界トップ3入りできるか」から「いつ達成するか」へと移っているという。

長鑫存儲は現在、主に従来型のDRAMに注力しているが、人工知能（AI）サーバーに不可欠な高帯域メモリ（HBM）の開発にも着手している。調査機関SemiAnalysisの予測では、長鑫存儲が世界のHBMウエハー供給に占める割合は、2025年の1％から2028年には12％に上昇する可能性がある。

中国の競合他社が生産を拡大し続ける中でも、米銀グローバルリサーチのアナリストVivek Arya氏は美光を評価している。彼は、美光の株価調整は、業界の景気後退局面が将来訪れる可能性を投資家が先取りして反応しているものであり、企業の基本的な業績が悪化したわけではないと分析している。

Arya氏は、より悲観的なシナリオを前提としても、美光の1株利益（EPS）は100ドルを超える可能性があり、これは2018年の前回のメモリ景気のピーク時のおよそ12ドルを大きく上回る水準だと指摘した。さらに、美光が顧客と結ぶ長期契約の数が増加しており、需給の透明性が高まり、メモリ価格の大幅な変動リスクを低減していると述べた。

AI需要も大きな支えとなっている。Arya氏は、GPUとHBMの組み合わせ使用率は依然として歴史的高水準に近く、部品コストが上昇しても、大手クラウドサービスプロバイダーは引き続き資本支出を拡大しており、半導体・メモリサプライヤーには一定の価格決定能力が残っていると説明した。

長鑫存儲の脅威に関して、米銀は、同社が生産能力を積極的に拡大し、世界のウエハー生産能力の低い2桁のパーセントに達する目標を掲げているものの、現時点では主に民生用および標準型DRAMに集中しており、美光が主力とするHBM3EやHBM4といった高階層AIメモリとは完全には重なっていないと分析している。

さらに、米国企業が長鑫存儲の製品を調達できるかどうかは依然として不透明である。米国内でAIインフラが継続的に拡大しており、先進HBMの競合が比較的限られている状況下で、米銀は美光が成長の優位性を維持していると判断している。

Arya氏は、美光に対する「買い」評価を再確認し、目標株価を1,550ドルで据え置いた。美光の株価は、今年の火曜日終値時点で累計213％上昇し、過去12か月間では約719％急騰した。しかし、直近1か月間は約12％下落しており、市場がAIメモリ需要を評価する一方で、業界サイクルや中国サプライヤーの拡大がもたらすリスクも慎重に見極めていることを示している。