高盛が韓国株を強力推奨：KOSPI目標値12,000ポイント、AIとメモリ需要に注目

人工知能（AI）関連株の調整を受け、韓国のKOSPI指数は7月に一時22％以上下落し、頻繁にサーキットブレーカーが発動した。しかし、高盛は依然としてKOSPI指数の目標値を12,000ポイントで据え置いており、市場には約80％から90％の上昇余地があると示唆している。

高盛アジア太平洋地域首席株式ストラテジストのティム・モー氏は、韓国市場への自信の根拠として「より強く、より長期的な」利益成長サイクルを挙げた。同社は、現在の株価水準が、少なくとも2030年まで続く可能性のあるメモリチップの深刻な供給不足を十分に反映していないと分析している。AIの演算需要が加速する中、KOSPIの時価総額の50％以上を占める半導体企業（三星電子とSKハイニクス）が、世界的な収益成長の原動力になると予測している。

高盛の予測によれば、韓国株の今年の利益は32％増加し、来年は35％増加すると見込まれている。現在、韓国株は予想利益の5.1倍という水準で取引されており、過去の正常水準よりも2つの標準偏差分低い。12,000ポイントという目標値は、2028年の予想利益の8倍のPERに相当する。

高盛は、最近の韓国株の急落の主因は、個人投資家のレバレッジ取引の崩壊にあると分析している。韓国のレバレッジETFの運用資産総額は、6月のピーク時530億ドルから一時140億ドルまで半減した。信用取引の未返済残高も大きく減少した。小口投資家の強制決済と当局によるレバレッジ規制の強化により、市場のポジションは「はるかにクリーンになった」とし、今後の反発の土台が整ったと評価している。

半導体に加えて、高盛は国防産業を韓国株の第2の柱として注目している。投資家にとっては、米国上場のEWYが三星電子とSKハイニクスに集中（合計で54.74％を占める）ため、高盛のチップ戦略を最も純粋に反映している。一方、FLKRは国防、航空宇宙、金融、バイオテクノロジーなど多様な分野をカバーしており、より広範な韓国の産業力を表している。

高盛は、短期的なボラティリティが激しくても、三星電子とSKハイニクスの収益が予想通りに実現すれば、市場の感情が落ち着いた後に再び上昇軌道に戻ると強調している。