AI熱潮はすでに頂点？「評価の父」が警告：真に危険なのは七巨頭ではなく「この種類」のAI株

ニューヨーク大学スローン経営大学院の財務金融教授で、「評価の父」と称されるアスワト・ダモダラン氏は、最近、AI関連株の投資家に対して再び警告を発した。彼は、市場はすでに数ヶ月前に「AIの頂点」に達した可能性があると指摘し、特に「一部」の銘柄の今後の動向に懸念を示している。

『ビジネスインサイダー』の報道によると、一部のAI関連株は最近、明らかな売りが進んでおり、資金は他のセクターへと移動している。

7月の間、投資家はメモリーや半導体関連株から大量に資金を引き揚げた。ラウンドヒルのDRAM ETF（DRAM-US）は、最近の高値から36％下落し、アイシェアーズの半導体ETF（SOXX-US）も高値から22％下落している。

ダモダラン氏は、「私は、AIのブームは数ヶ月前にすでに頂点に達したと考えており、今後数か月でさらに統合と修正が進むだろう」と述べた。

彼はさらに、AI産業が再編の時期を迎える中で、真に危険なのは「マジェスティック・セブン」と呼ばれる米国大型株ではなく、規模の小さいAI企業であると指摘した。

ダモダラン氏は、AI投資テーマに属する中小企業は十分な財務的余力を持っていないため、AI投資の熱狂がさらに冷え込めば、市場の修正に耐えるのが難しくなり、より大きな圧力に直面すると説明した。

最近、投資家が以前に売却したテクノロジー株を再び買い戻したことで、AI関連銘柄は反発を見せている。市場のリスク許容度が高まり、資金が再びテクノロジー株に流れ込んだ結果、今週、ダウ工業平均株価とS&P500指数はともに過去最高値を更新した。

しかし、ダモダラン氏は、この上昇は企業の業績改善によるものではなく、「FOMO（取り残されるのではという恐怖）」の感情が主な要因だと考えている。

彼は、「投資家の心理は、『やっとAI企業を買えるチャンスが来た』というものだ。私はこれをそれ以上複雑に解釈しない」と述べた。

AI投資に最も多くの資金を投じている大規模クラウドサービスプロバイダーについて、ダモダラン氏は、これらがAI産業の中で「最も防御力が高い」と表現した。豊富なキャッシュフローを持ち、多額の負債を負う能力があるためだ。

それにもかかわらず、彼は大手AI企業の将来に対しても警告を発している。これらの企業はますます多くの負債を抱えている一方で、AIへの巨額の資本支出に対する投資収益率は依然として低いと指摘している。

ダモダラン氏は、「これらの企業が、数百億ドル規模の資本支出に見合う利益を出せるようにならなければ、将来的にまったく異なる企業体質へと変化していくだろう」と述べた。

さらに、「それ自体に問題はないが、投資家は、より資本集約的な企業に投資するリスクにまだ慣れていいないと思う」と語った。

ダモダラン氏は過去にも、一部のAI関連銘柄の評価が過剰である可能性を繰り返し警告している。2023年には、すでにNVIDIA（NVDA-US）の株価は評価の観点から見ると著しく高すぎると指摘し、当時の適正価値は市場価格の約半分であると試算していた。