AMDがAIに自信満々も、市場は供給が追いつくかに注目

AMDは2026年第二季に市場予想を上回る財務報告を発表し、売上高は115.4億ドルに達し、前年比で50%の大幅な成長を遂げました。この成長の中心となったのはデータセンター部門であり、同部門の売上高は前年比107%増と、会社全体の成長を牽引しています。現在の業績は非常に好調であり、経営陣は2027年のデータセンター部門売上高が倍増するという明確な数値目標を提示しています。しかし、市場の注目点はすでに「需要があるかどうか」ではなく、「供給体制が需要に追いつけるかどうか」に移っています。

製品面では、AMDのフラッグシップAIチップであるMI450が2026年第三季末に初期出荷を開始し、第四季から本格的な量産立ち上げフェーズに入るとともに、2027年にはさらに加速すると予想されています。

高盛はこの状況をポジティブに捉え、「買い」評価を維持し、目標株価を640ドルに設定しています。高盛の分析によれば、AMDは2027年にデータセンター部門の売上高を400億ドル以上に押し上げる十分な条件を備えており、サーバーCPUの堅調な成長が、GPU製品の量産初期における粗利益率の圧迫を相殺すると考えています。

一方で、モルガン・スタンレーはやや慎重な姿勢を示し、「ニュートラル（中立）」評価としています。同社は、MI450の販売によって生じる粗利益率の希薄化効果が2027年前半にかけて徐々に顕在化すると指摘しています。また、OpenAIやMetaからの新株予約権（ワラント）による希薄化も、長期的な収益性に影響を与えると考えられています。モルガン・スタンレーは、AMDが長期的な成長機会を有していることは認めつつも、初のラック規模製品の量産における実行リスクは軽視できないとしています。

サプライチェーンのボトルネックは、AMDが財務予測を達成できるかどうかの最大の不確定要素とされています。AMDは第二季の設備投資額を大きく引き上げ、8.08億ドルに達させました。これは主に、委託封裝テスト（OSAT）メーカーにCoWoSの先進封裝設備を託管させるために使われており、Venice CPUの生産能力を確保することを目的としています。

HSBC（汇丰银行）は、AMDがこれらの設備を矽品（SPIL）や力成（Powertech）といった封裝テスト専業メーカーに託管していること、そしてTSMCではない点に着目しています。これは、第一線のサプライヤーの生産能力がすでに限界に近く、さらなる増産が難しい状況にあることを示唆しています。同時に、第二線のメーカーが抱える歩留まりの低さというリスクも、最終的な生産数量に悪影響を及ぼす可能性があるとして警戒が必要だと指摘しています。