AMDの財報成績が史上最高でも、市場が満足しない理由

超微半導體 (AMD-US) は火曜日（4日）に2026年第二四半期の財務報告を発表し、同社史上最高の四半期売上を達成した。しかし、売上と利益が市場予想を上回ったにもかかわらず、AMDの株価は時間外取引で一時8%以上下落した。

資料センター事業が倍増成長

財報データによると、AMDの今四半期の売上高は115億ドルで、前年同期の76.85億ドルから50%大幅に増加し、営業利益率も54%まで上昇した。

AMDの成長の原動力は主に資料センター事業にある。同部門の第二四半期売上は67億ドルに達し、前年比107%の高い成長率を記録しており、すでに会社全体の売上の58%を占めている。この成長は、EPYC（霄龍）サーバープロセッサとInstinct AIアクセラレータの大規模な展開によって牽引されている。

AMDのCEOである蘇姿丰氏は、AIがさまざまな市場における計算需要を顕著に拡大していると指摘した。彼女はさらに楽観的に、資料センター事業の売上が2027年に再び倍増すると予想しており、2026年下半期のサーバー事業の前年比成長率は80%を超える見込みだと述べた。

単一チップ販売から、統合AIインフラプラットフォーム企業への転換

AMDは、ハードウェアサプライヤーから、統合的なAIインフラプラットフォーム企業へと変貌しつつある。今四半期に発表されたHeliosは、AMD初のラック単位のAIシステムであり、EPYC CPU、Instinct GPU、Pensandoネットワークチップ、ROCmソフトウェアアーキテクチャを統合している。この取り組みは、ソフトウェアとハードウェアの協調により、顧客が競合のNVIDIAエコシステムへの依存を減らすことを目的としており、すでにMeta、Microsoft、OpenAI、Anthropicといったテック大手が採用している。

市場の反応は冷ややか

財務データは好調にもかかわらず、市場には懸念が残っている。株価が下落した主な理由の一つは、イーロン・マスク氏が宇宙企業のSpaceXがNVIDIAのBlackwellアーキテクチャチップを全面的に採用し、当初のAMD製品調達計画を放棄すると発表したことにある。マスク氏は、NVIDIAのアーキテクチャが現時点で市場における「最良の選択」であると評価した。

さらに、AMDの設備投資（CapEx）が大幅に増加したことも投資家の関心を引いている。今四半期の設備投資は前四半期の3.89億ドルから8.08億ドルに倍増した。Futurum EquitiesのチーフマーケットストラテジストであるShay Boloor氏は、高額な支出が短期間で投資家の感情に影響を与える可能性があると分析する一方で、これはEPYC CPUとHeliosシステムという二つの成長エンジンを支え、生産能力を構築するための不可欠な投資であると指摘している。

市場期待と保守的ガイダンスの乖離

市場の反応について、Futurum GroupのCEOであるDaniel Newman氏は、AMDの財務報告は実際には非常に安定しているが、市場が期待しているのはHeliosプラットフォームによって駆動される「爆発的なガイダンス」であり、AMDは一貫して比較的保守的な予測スタイルを採用していると評した。

Moor Insights & Strategyの創設者であるPatrick Moorhead氏は、投資家に対して忍耐を持つよう呼びかけている。Heliosの出荷はまだ始まったばかりであり、収益へのより明確な貢献は第四四半期になると予想されているからだ。

2026年第三四半期の見通しとして、AMDは売上を約130億ドル（±3億ドル）と予想しており、前年比成長率は約41%となる見込みである。AMDは現在、AIトレーニング市場において依然としてNVIDIA（NVDA-US）に遅れを取っているが、大手クラウドサービスプロバイダー（ハイパースケーラー）がサプライチェーンのレジリエンスを強化するために第二の調達先を積極的に探している中、Anthropicとのギガワット規模の協業など、大規模なシステム展開を通じて市場地位を確立しつつある。