Citadel Securitiesが米国株を買い推奨！高レバレッジの後退で再配置のタイミングが浮上

Marketwatchの報道によると、Citadel Securitiesは米国株式市場への姿勢を楽観的に転換している。同社のアナリストは、最近の激しい市場の振動により、これまでの高レバレッジ、過密取引、市場の過度な集中が明確に緩和されたと指摘する。加えて、企業の収益見通しが継続的に上方修正され、株式のリパurchase需要も回復する見込みであることから、市場は再びファンダメンタルに支えられた状態になっているとしている。

Citadel Securitiesの株式および株式デリバティブ戦略責任者であるScott Rubner氏は、1か月前まで、米国株が実質的な技術的調整を経るまで、同社は積極的な立場を取らないと述べていた。

しかし、市場環境の変化を受け、同社は投資機会の再評価の時期が近づいていると判断するようになった。Rubner氏の分析によれば、同社の楽観的な見通しは、企業のファンダメンタル改善、市場レバレッジの低下、指数集中度の低下、ボラティリティ構造の正常化という4つの要因に基づいている。

Rubner氏は顧客向けレポートで、同社が長く待っていた技術的調整はほぼ完了したと述べた。7月の相場展開は、米国株の構造的な上昇トレンドを変えるものではなく、今年上半期に蓄積された技術的な過熱を整理するためのポジションの再編だったと分析している。

まず、企業の決算が予想を上回る形で推移している。S&P 500構成企業の第2四半期の利益成長率の市場コンセンサスは、決算シーズン開始時の22.4%から、45%まで大幅に上方修正された。経済後退後の反動的な利益回復期を除けば、今四半期は過去で最も強力な決算シーズンの一つになる見込みだ。

決算が好調な一方で、最近の株価下落により、一部の銘柄のバリュエーションが適正水準に戻りつつある。

企業が決算を相次いで発表し、株式リパurchaseの静黙期間が終了したことで、企業による自社株買いが再開され、米国株に追加の下支えが期待される。

次に、市場のデレバレッジが明確な進展を見せている。

米国のレバレッジ型ETFの資産総額は、6月のピークから600億ドル以上減少した。特に、テクノロジー関連のレバレッジETFは約40%縮小し、半導体関連のレバレッジ商品は約55%減少したことで、今年上半期に市場を押し上げたレバレッジの源泉が弱まっている。

個人投資家の取引行動も徐々に正常化している。

Rubner氏は、最近の米国株の反発局面で、個人投資家がむしろ一部の保有株を調整していることに注目する。これは「押し目買い、戻り売り」という従来の取引パターンに戻っており、以前の高値追いとリスク暴露の拡大とは異なると指摘している。

さらに、半導体株への過度な集中も緩和された。

半導体企業の時価総額は合計で約1.5兆ドル消失し、この業界がS&P 500指数に占めるウエイトは、ほぼ20%から約16%に低下した。

Rubner氏は、主要指数の表面的な動きが、市場内部の激しい振動を覆い隠していたと指摘する。一部の大手テック企業や半導体銘柄が大きく下落した一方で、一般の個別銘柄は依然として歴史的高値圏に近く、売却圧力が以前の上昇幅が大きく、取引が過密だった領域に集中していることを示している。

市場のボラティリティ構造も正常化の兆しを見せている。

以前は、個別銘柄や業種のヘッジコストが異常に高かった一方で、全体市場のヘッジツールは比較的安価だった。これは、個別銘柄のボラティリティと指数のボラティリティの間に異常な乖離があることを示していた。しかし、最近の包括的な売却により、この価格の不均衡は修正された。

Rubner氏は、最近の米国株調整は、マクロ経済環境の悪化ではなく、資金のローテーション、レバレッジの縮小、企業ファンダメンタルの改善によって主に進行したと分析している。

したがって、投資家は短期的な資金の流れやポジション状況への注目を減らし、企業の収益、リパurchase需要、全体の経済環境に再び焦点を当てるべきだと提言している。

このため、Citadel Securitiesは米国株の中長期的な見通しに対してポジティブな立場を維持している。Rubner氏は、個人投資家の高い参加率、パッシブ投資の継続的拡大、企業による株式需要といった構造的な柱が依然として堅調だと述べている。

同社の判断では、7月の相場は主に市場のポジションと技術面の再調整を完了させたものであり、米国株の構造的な上昇トレンドを変えるものではない。