基本面の良い強勢な績優株は、大盤が下落しても逆に大幅に上昇し、ストップ高になることもある。こうした長期的な散熱テーマについて分析してみよう。双鴻 (3324-TW) と奇鋐 (3017-TW) はすでに大きく上昇しているが、市場は依然として買い続けている。その理由は明確だ：AIサーバーの消費電力がますます高まり、それに伴い散熱規格もアップグレードされ、液冷製品が少数の高階機種からより広範な出荷規模へと移行しているからである。

最新の売上高はすでに調達動向を反映している。双鴻 (3324-TW) の7月売上は37.65億円で、前月比38.54％増、前年同月比116.70％増となり、単月として過去最高を更新した。1月から7月までの累計売上は210.14億円で、前年同期比83.28％増と、これも過去最高を記録している。同社によると、一部の6月出荷予定だった注文が第3四半期に繰り延べられ、GBシリーズの追加注文が7月の売上急増の主な要因となった。企業顧客や大手クラウドサービスプロバイダーからの急ぎ注文が増加しており、新旧プラットフォームの移行期間中でも、既存プラットフォームには実際の計算能力需要が存在していることが示されている。

奇鋐 (3017-TW) は第2四半期の売上が約491億円で、8月12日に決算説明会を開催する予定である。機関投資家は、製品構成の改善と水冷モジュールの歩留まり向上により、第2四半期の利益が再び過去最高を更新すると予想している。第3四半期の売上は前四半期比約14.5％増と見込まれ、マージン率は33％に近づく可能性がある。これらの利益やマージン率の数値はあくまで機関の予測であり、最終的には企業の公表結果を優先する。

NVIDIAのVera Rubinプラットフォームはサーバーの消費電力をさらに押し上げており、CPU、GPU、メモリ、スイッチの光トランシーバーモジュールすべてに、より効率的な冷却が必要とされている。水冷プレートの使用量が増加するだけでなく、分岐管、クイックコネクタ、冷却液分配装置（CDU）の価値も高まっている。機関は、VR200向け水冷部品が8月から9月にかけて順次出荷され、フルラック需要は9月から10月にかけて本格化すると予測している。さらに2027年にはRubin Ultraが加わる見込みである。

双鴻 (3324-TW) の成長はGBシリーズだけにとどまらない。ASICプラットフォーム向け液冷製品はすでに量産段階に入り、DIMMメモリ用冷却プレートは第2四半期に少量出荷を開始し、第3四半期には明確に量産拡大が見込まれる。QDクイックコネクタはGB300から自社設計が導入され、ASIC顧客も同時に採用している。同社はタイと広州の生産能力を継続的に拡大しており、供給内容は水冷プレート、分岐管からCDU、クイックコネクタまで広がっている。単一のサーバープラットフォームで受注可能な製品価値が着実に増加している。

奇鋐 (3017-TW) の水冷モジュールの歩留まりはすでに90％以上に達しており、ベトナムの生産拠点では水冷モジュール、分岐管、クイックコネクタ、シャーシ、ラックを一貫して製造している。Googleの次世代TPU水冷プロジェクトは第3四半期から出荷を開始する予定で、機関は2026年には関連売上が約100億円に達し、2027年にはさらに拡大する可能性があると推定している。AWS、AMD、光トランシーバーモジュール向け水冷プロジェクトも並行して進んでおり、受注元は単一のGPUプラットフォームから、より多くの自社開発チップへと広がっている。

両社は同じAI冷却アップグレードの波に乗っているが、成長の重点は異なる。奇鋐 (3017-TW) は製品ラインがより包括的で、冷却部品からシャーシ・ラックまでをカバーしており、ベトナムの拠点が大手顧客の増産に対応できる。一方、双鴻 (3324-TW) は売上規模が小さいものの、GBシリーズの追加注文、ASIC液冷、自社QDの同時量産拡大により、売上弾力性がより明確に現れている。大手クラウド事業者はデータセンターへの資本支出を継続的に増やしており、冷却はサーバーの付属品から、計算能力拡張のキーパートへと変化している。

7月の売上新記録により、双鴻 (3324-TW) の成長は「期待」から「実績」へと移行した。今後はDIMM冷却プレート、ASIC液冷、CDUが次の成長エンジンとなる。奇鋐 (3017-TW) は第2四半期の利益、第3四半期のVR200とTPU水冷出荷、海外生産能力の貢献拡大に注目される。両社とも、AIサーバーの消費電力増加と液冷浸透率上昇という長期トレンドの上に立っており、受注内容がますます深まり、成長の勢いは今後も続くと見られる。いつどの株が割安で買えるかをいち早く知りたい方は、まずは慶龍先生の公式LINEにご登録ください。@ai8085を検索、または下記リンクをクリック。

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出典: 蔡慶龍アナリスト - モーアー投資顧問

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FACT BOX ・ 要点整理

  • 出典：PR Times
  • 分類：調査
  • 関連組織：NVIDIA / Google / AWS
  • 製品・サービス：液冷サーバー / 水冷プレート